文|阿爾法工場  基哥

在公募追求規模擴張的背景下，明星基金經理“掛名”曾被視為基金公司進行產品營銷重要手段，因此而出現的“一拖多”做法也一直為市場所詬病。

不過，隨著近年來越來越多的基金公司開始提出“公募高質量增長”，為明星基金經理“減負”正成為一種趨勢。

01、“減負”AB面

今年以來，包括興證全球的謝治宇、信達澳亞的馮明遠、永贏基金的李永興、前海開源的曲揚、易方達的蕭楠、中歐基金的葛蘭在內的多位基金經理都不同程度上減少了所掌管的基金數量及規模，去明星化已成為越來越多基金公司的共識。

在業內人士看來，“減負”的積極意義在于可以為其他人留出更多的職業機會。因為在基金行業，基金經理職位大多來自于公司內部研究員的晉升。但是在明星基金經理“一拖多”的背景下，研究員實際上面臨較大的晉升困難。明星基金經理“減負”后，更多研究員獲得了晉升為基金經理的機會。從長期來看，有利于人才結構的優化和公司業務穩定發展。

此外，“減負”還有利于提高基金經理投資的專注度和效率。比如基金經理挖掘到一只好股票，但這只股票的資金容納量比較有限，就會出現基金經理難以在旗下每個基金產品中充分配置這只股票的情況，導致不同基金持有這只股票的比例不均衡，產生了基金產品之間利益分配的失衡。在“減負”后，基金經理可以更聚焦管理少數產品，對于提高基金凈值表現或會產生積極影響。

不難看出，無論對于基金公司還是基金經理而言，“減負”都有著頗多好處，但這樣的做法卻傷了投資者的心。

一般來說，投資者在買入基金時，通常是因為看好某位基金經理才選擇其管理的基金。但基金經理的突然卸任，往往令投資者進退兩難。

9月29日，諾安基金發布公告稱，基金經理蔡嵩松因個人原因正式離任諾安成長、諾安和鑫、諾安積極回報三只基金，相關產品將由劉慧影、陳衍鵬接替管理。算上今年5月卸任的諾安創新驅動和7月卸任的諾安優化配置兩只基金，蔡嵩松手頭上已無在管基金，這也意味著其離開諾安基金已進入倒計時。

盡管接任者之一的劉慧影在投資方向上與蔡嵩松頗為相似，但僅有1年多基金產品管理經驗的她，未來能否獨立管理好規模超200億的諾安成長，仍有待觀察。

相比于上述“清倉式”卸任，基金經理在產品尚處于封閉期便離職的做法，則更為投資者所詬病。有網友戲稱：“這是車開到一半，司機下車了，乘客卻還在車上且下不來。”

今年以來，封閉期離任事件時有發生，比如興證全球的陳紅、大成基金的謝家樂、朱雀基金的李洋、融通基金的許富強、中加基金的顏靈珊等基金經理均屬于此類情況。特別是其中一些人在離職時，其管理的基金仍處于虧損狀態，更是令投資者頗為不滿。

在業內人士看來，上述行為無疑損害了相關基金及基金管理人的聲譽，損害了投資者對相關基金及基金管理人的信賴和信心。為減少對管理人聲譽和投資者利益的損害，對于仍處于封閉期的產品，應對基金經理離任有所限制，或者在基金經理離任時，允許客戶贖回。

02、迷你基金加速清退

事實上，公募基金行業出現“大減負”這一趨勢，除了體現在基金經理層面外，迷你基金的加速清退也是一個重要信號。

去年，監管層面曾通過限制新基金發行等方式，推動公募管理人加大消除迷你基金數量。

在證監會下發的《機構監管情況通報》中指出，為落實《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，促進公募基金行業高質量發展，對存在“產品開發能力弱，迷你基金、基金清盤、募集失敗、已批未募產品變更注冊數量較多”等情形的基金管理人，在法定注冊期限內采取暫停適用快速注冊機制、審慎評估、現場核查等審慎性措施。

也因此，在去年出現了一波基金清盤潮。根據東方財富Choice數據顯示，2022年共有372只（A/C份額分開計算）基金清盤，多數基金的清盤原因是連續60個工作日出現基金資產凈值低于5000萬元的情形，也就是我們所說的迷你基金。

從單個月份來看，去年12月基金清盤數量達到64只，為基金清盤數量最多的月份。包括華潤元大ESG主題混合、創金合信上證超大盤量化、平安盈豐積極配置三個月持有、浦銀安盛滬港深基本面LOF、渤海匯金睿選混合等多只基金選擇在2022年的最后一個月清盤，其中不乏“短命基”。比如華潤元大ESG主題混合，于2022年6月成立，成立不足半年便進入了清算程序。

事實上，“短命基”的問題，不只發生在中小基金公司身上，一些頭部基金公司也難于幸免。比如，成立不到1年的南方景氣楚薈3個月持有混合，如今可能面臨清盤風險。

8月30日，南方基金公告稱，截至8月24日，南方景氣楚薈3個月持有混合已連續45個工作日基金資產凈值低于5000萬元，可能觸發基金合同終止情形。

值得一提的是，這并不是該基金8月首次發出清盤預警，此前8月23日與8月9日，南方景氣楚薈3個月持有混合均因連續多個工作日低于5000萬元可能觸發基金合同終止情形向投資者發出提示性公告。

在業內人士看來，此前因為種種原因，基金公司沒有動力清理迷你基金。比如，部分基金公司投研團隊比較強勢，不希望清理團隊旗下產品，這就導致基金公司銷售部門每隔一段時間就要找資源挽救迷你基金。而根據基金合同約定，維持迷你基金運作，需要每隔60天開一次持有人大會，這些操作都會產生一定的成本，不僅消耗公司資源，對后臺運營也造成一定壓力。

隨著政策的落地，一些基金公司開始主動清理價值不大的迷你基金。而部分基金終止合同公告的背后，似乎又隱含著對基金經理的“軟性裁員”。那些無基可管的基金經理，成為基金公司降本增效下“被優化”的對象。

根據媒體報道，華南地區一家公募增聘的一位港股基金經理，正是無基可管后被軟性裁員的典型。該基金經理原為上海一家中型公募的基金經理，但在2021年其管理的產品被清盤后，該基金經理進入長達近兩年的“失業”狀態，直到今年才被深圳一家基金公司錄用。