文｜美覺BeautyNEXT
2003年12月，一項收購協議在北京王府飯店秘密簽定：歐萊雅集團正式收購中國本土美妝品牌小護士。
這是歐萊雅集團作為世界第一大化妝品公司，在中國的首次收購行為。
當時的小護士，據AC尼爾森的數據顯示，在當時中國市場品牌認知度高達99%，2003年的市場份額達4.6%，是中國銷售排名前三的知名大眾護膚品，年銷售為4000萬歐元。并且，小護士已經在全國建立起28萬個銷售網點，有1000多名員工和2000多名美容顧問。
而歐萊雅，1997年進入中國市場，2002年底，歐萊雅集團的市值接近500億歐元，并保持了連續18年利潤兩位數增長，但其當時的在華銷售額只占全球銷售的不到1%。
在巴黎歐萊雅雄踞彩妝，蘭蔻占據了高端牌面，以藥房為銷售渠道的薇姿卡位活性健康賽道后——歐萊雅始終希望更“下沉”，在大眾護膚品領域建立更廣泛的優勢。
很明顯，這場世紀收購，歐萊雅一是希望補充品牌矩陣，二是希望借力渠道，統稱為“解決即時痛點”。
20年后，歐萊雅們對中國的投資仍在持續。僅在剛剛過去的9月，外資巨頭接連出手：
9月7日，雅詩蘭黛集團首次投資中國品牌——codemint紈素之膚。
9月16日，LVMH集團旗下首支人民幣基金投資膠原蛋白企業創健醫療。
9月25日，歐萊雅通過旗下上海美次方投資有限公司對中國生物科技公司杉海創新進行少數股權投資。這是繼去年首投中國品牌聞獻DOCUMENTS后，歐萊雅旗下美次方時隔近一年的再出手。
可以看出，和收購小護士的那個年代相比，外資巨頭們投資中國品牌的邏輯和方式發生了巨大變化，他們正在重新發現中國。
01、投資站位變化：收購者—投資人—伙伴或朋友
知名財經作家吳曉波曾經講過這么一個故事。
十多年前，吳曉波曾經去一家從事電氣電表制造的500強中國總部做調研，當時該公司中國全年銷售超100億。
吳曉波感到好奇，畢竟，中國有幾萬家企業活躍于電氣電表制造業，面臨這么多中小企業的競爭與創新，還能取得這樣的成績，這家企業憑什么？
那位中國區總裁的回答是，公司專門成立了一個基金，用于投資產業鏈上下游的中小企業，只要這些中小企業發展得不錯，就會被納入他們的投資考量。“之所以要這么做，就是為了一直保持發現行業可能性的嗅覺，并且通過投資把潛在的競爭對手變成自己的朋友和投資伙伴。”
他告訴吳曉波，他們公司的這種基金也是一種VC基金，不過前面要再加一個C（corporate企業），連起來就是CVC，企業風險投資基金。
這樣的形式也在逐漸被美妝巨頭采用。
相較于動輒數十億美元的重磅收購，美妝集團們如今更傾向于用股權收購、股權投資等形式，接觸那些規模較小、但潛力十足的企業或品牌。
在這個時期，投資和孵化成為了更為主流的資本入駐方式。這個方式不僅給了投資方足夠的觀察期，也放大被投資品牌的創造力，給予被投資方足夠的空間去運營品牌。
回到國內，當今的中國市場，冒出了一大批新銳美妝品牌，他們有更新的消費者觸達方式、更好的敘事表達、更好的巨頭盲點覆蓋……
同時，隨著全球經濟下行和集團競爭加劇，這一切，讓外資一改以往的強勢收購態度，用更加細化的方式融入中國本土商業環境——設立投資部，用VC或者CVC來孵化和投資新銳品牌。
首先是投資部門的設立。
一般來說，外資巨頭在全球總部都設有投資部門，但是中國區投資部門的設立往往能看出外資集團在中國的本土化程度：
2018年12月，資生堂集團宣布將專門針對中國市場推出業務創新卓越中心：中國事業創新投資室。中國設立，總部直轄，該部門的愿景是“成為緊盯中國市場動向，推進現有企業創新和新業務發展的據點。”
2019年3月，寶潔在中國成立創新投資部。該部門承擔著“幫寶潔中國找到新賽道，即新的品類、新的細分、新的品牌、新的增長”的重任。
2022年5月，歐萊雅歐萊雅中國25年來首次在中國設立的投資公司——上海美次方投資有限公司。
歐萊雅集團宣布首家在華投資公司——上海美次方投資有限公司成立
同時，投資部門的設立還意味著，企業開始追求業務賦能，通過在內部成立戰略投資部門，主要投資與具體業務強關聯的項目，這也是CVC的原始形態。
根據BeautyNEXT整理，近幾年，國際巨頭們在中國通過“VC、初創企業孵化中心，中國投資公司（基金）”三種方式進行投資：
以LP身份投資中國VC，從而間接投資創新企業
LP(Limited Partner)主要指有限合伙人，主要為風險投資提供資金來源。
以歐萊雅為例，2019年-2021年，歐萊雅先后完成了對凱輝基金、高榕資本旗下基金的投資，凱輝基金今年7月投資虛擬時尚研發商“世悅星承”，歐萊雅通過嗅覺敏銳的VC機構，得以觸達一些中國初創品牌。
國際知名的時尚集團LVMH旗下的私募股權基金L Catterton也在去年，完成了首只人民幣基金的關賬。
設立中國CVC，直接下場投資
CVC投資（Corporate Venture Capital）中文全稱是企業風險投資，是指企業內部成立的風險投資部門，它能夠利用企業基金直接向外部小微企業進行投資。
今年5月，歐萊雅和資生堂先后成立“上海美次方投資有限公司”和“資悅基金”，美次方重點投資對象是美妝初創品牌、美妝突破性技術項目以及美妝新技術服務方面具有潛力的企業，而資悅基金則是聚焦美妝、健康等前沿市場新興品牌及上下游相關技術公司的投資機會。
成立“孵化中心”，采用合作、孵化的方式，共同挖掘、培育中國初創企業及新銳品牌
“孵化中心”的概念，來源于科技行業的“孵化器”和“加速器”。而發展到現在，孵化器、加速器已經變成了更深入合作的模式——初創企業不僅能得到辦公空間、人員配置上的幫助，還可以拓展自己的渠道、資本資源。
美妝巨頭們也早就在世界范圍內試水這種新興形式。
歐萊雅的Founders Factory項目、絲芙蘭的“Accelerate”創業孵化項目還有拜爾斯道夫在中國推出的“NX中國”創業加速器項目，都獲得了高度的市場認可。
近幾年，這種高效模式也被廣泛運用于中國市場。上文中的表格也顯示，四個集團均在中國擁有至少1家孵化中心，且都有不少落地的項目。
聯合利華U創孵化器截至今年1月已經吸引了50多個美妝、個護和寵物領域的新銳品牌入孵。歐萊雅BIG BANG美妝科技營，過去共計輸出了20個項目。
值得注意的是，外資巨頭對于中國企業的投資和孵化，更多的是以“產業資本”的形式。而相較于單純的財務回報，這類投資更多是為企業戰略服務。
而從宏觀角度來說，這樣的產業資本也可以加速細分賽道以及行業的資源整合。
曾有行業人士向BeautyNEXT分析，中國市場現階段產業資源是非常分散且無序，這實際上是一種資源浪費。
“這就是外資一種多元一體化的意識形態，也是這種超級大公司運行的底層邏輯。我們有理由相信，中國美妝市場會出現更多的'LVMH’（一種覆蓋多品牌、多品類、多渠道、多產業鏈的綜合管理模式）”。
02、新一代中國品牌迎來時代性更迭，巨頭投資背后的先手策略
外資集團在中國市場對品牌的投資，開始轉向本土初創品牌。這背后，是基于中國美妝市場近年來環境變化的判斷。
中國擁有著全球美妝消費需求與心理最復雜、多元的消費群體。當下，越來越多消費者擁有了更開放包容的消費心態，不止追求性價比與功效，開始更愿意為科學創新、產品創意、審美設計乃至背后所代表的生活方式、文化認同而買單。
與此同時，近些年，以聞獻、觀夏、東邊野獸、melt season、Maison de SIT.E、宇宙的猜想、groundle等一大波主理人品牌，完成了從0到1的初始積累，躍入更多消費者與商業地產圈的視野。這些品牌的創始人大多是80后與90后，具有留學經歷或美妝集團、時尚品牌的履歷，這些人生經歷，也映射到他們對品牌的塑造上。
這些主理人品牌在創立之處，通常就具備了成熟的立體化品牌表達內容，從產品、理念、視覺、營銷方式等方面，都具有高完成度的“一致性”和自身穩定的內核，足以支撐品牌不跟風市場熱點，在五年甚至十年的發展中，逐步走出自身的品牌建設差異化之路。
這與以渠道思維或流量思維起家的中國美妝品牌的成長路徑，形成了時代性的更迭。
過去，歐萊雅們可以通過切入CS渠道、拓展電商業務等“渠道先行”的方式，來與本土品牌搶占市場份額。如今，新一代本土品牌多是品牌主理人與團隊的創新內容能力在驅動，并沒有顯著的渠道與營銷的群體打法。
面對這樣復雜分層、醞釀變革的美妝消費市場環境，對歐萊雅、雅詩蘭黛們來說，投資初創品牌是搶占先機，將未來可能的競爭對手變成合作伙伴，持續保持行業龍頭地位的不二選擇。
而在品牌初創階段就參投介入，還可以幫美妝巨頭們在中國市場積累以下優勢，賦能到自身在中國市場的運營經驗和消費洞察上。
追求資金效益的最大化
以歐萊雅集團為例，放眼全球，直接參投品牌的案例并不多。盡管其也在歐美市場成立了投資基金公司，但核心矩陣里的品牌，多數是用收購的形式將其揮入靡下，為此歐萊雅集團也付出了高昂的收購成本。
在中國市場，疫情影響的經濟下行大環境下，對美妝巨頭們來說，對比直接收購品牌，相對小成本的投資，不失為一種使資金效益放大化的做法。同時，早期介入一個品牌，會增大后期收購的可能性，也會減小后期收購的成本。
快速補課細分市場與消費人群的洞察盲區
正如上文中提到，中國的美妝消費者人群，不論是在消費層級、需求還是心理上，都全球其他市場更為復雜與多元化。任何一家外資美妝集團，都會在這樣的市場存在無法覆蓋的“盲區”。但通過投資品牌的方式，可以助力其快速了解快速細分市場與消費人群的產品與精神需求，加深對細分市場的洞察感知。
歐萊雅投資聞獻，就是看中了其在中國高端個性化美妝市場的新興先鋒力量，以及品牌對中國新香與東方美學的哲思受到年輕人的喜愛。
雅詩蘭黛旗下多以高端品牌為主，codemint紈素之膚從價格帶來看定位大眾市場，加之創始人周揚青的網紅身份，可以助力雅詩蘭黛更加了解大眾護膚與彩妝市場的變化以及中國新一代消費者對紅人品牌的消費需求。
賦能集團其他品牌的創新運營打法
隨著優質的本土美妝品牌近幾年不斷涌現，這些品牌的創新運營邏輯與內容為驅動的營銷方式，也是巨頭集團所欠缺的。通過投資新品牌可以看到品牌內部的運營邏輯，某種程度上，也可以為巨頭集團旗下其他品牌賦能。
將新賽道的創新風險放在外部
對巨頭集體來說，想要切入新賽道，不論是在中國市場孵化一個新品牌，還是引入海外品牌進入中國市場，在當前的經濟形勢下，都存在一定的創新產出風險，需要產品備案、渠道布局、人力組織、資金投入等一系舉措。
但將新賽道的創新放在外部，可以提高創新效率，降低探路與試錯的成本，同時可以吸取品牌市場經驗。
03、歐萊雅們的投資展望，押注本土化與全鏈路升級
一切才剛剛開始。
接下來，對中國本土企業與美妝品牌的投資，無疑將成為巨頭們在中國市場的長期戰略布局。未來，有哪些投資方向，將會成為外資集團持續關注的重點？
為創新科學投資
隨著中國美妝行業的發展越發成熟，科研技術會成為未來發展的核心動力之一。
歐萊雅此次投資的杉海創新，由杰出科學家張嘉恒教授于2017年創立，專注于前沿的超分子化學的發展和應用。其突破性的智能自組裝技術，讓此前難以實現的原料成分組合成為可能，將活性原料的超分子開發研究落地到美妝行業。
同樣的，資生堂和LVMH的投資基金L Catterton旗下首支人民幣基金對創健醫療的投資，也是看中其在重組膠原蛋白領域的技術研發、綠色制備、產品商業化探索等方面取得的突破性進展。
可見，不論是成分還是技術的創新科學，還將持續受到巨頭們的關注。這也是其加速產品研發本土化的重要一環。
為中國審美與生活方式投資
從中國制造，到中國成分，再到中國審美。中國品牌的價值發展，已經到了有實力構建品牌價值與文化價值的“上層建筑”階段。隨著中國消費者對新一代本土品牌的認可程度加深，它們也將持續受到美妝巨頭的關注。
這背后，品牌獨特的價值主張、創新的產品打造與內容敘事、獨特的審美表達等，所構成的對中國年輕人生活方式的差異化注解，將是崇尚多元化的外資巨頭們越來越看重的。
為更生態化的產業供應鏈投資
以歐萊雅為領頭者，外資巨頭的投資邏輯，將不僅限于產品研發與新品牌層面，還關注全產業鏈的創新公司，將“金手指”伸向營銷、數字化、包裝、設計等等領域，以推動集團構建自身在中國市場的美妝“新生態”。
在這種投資深度本土化與產業全鏈路的打造下，未來，不論是中國美妝品牌還是產業鏈創新，都將迎來新一輪升級。