記者｜趙陽戈
節后，除了浙江國祥被緊急暫停IPO的消息廣受市場關注外，正大股份IPO的直接終止，也成為焦點。正大股份曾拋出過高達150億元的融資計劃，其背后更是站著泰國首富謝氏家族。
業績波動
根據證監會的披露，正大股份全名正大投資股份有限公司，最早于2021年5月27日完成的預披露工作，2021年11月9日預披露更新。該公司選了中信證券為保薦方，目的地是滬市主板。經過長時間的等待，2023年3月2日，項目平移到了上交所，公司重新進行了申報稿的披露，并且緊接著在2023年3月17日進入到了問詢環節。
此后，正大股份在5月份更新了一次財務資料，7月份針對第一輪的問詢進行了回復，9月份再度因為財務資料過了有效期，二度中止IPO進程。然而這一次，交易所等來的，并不是正大股份第二次的財務更新資料，而是來自公司以及保薦人的雙份撤回申請。那么，根據《上海證券交易所股票發行上市審核規則》第六十三條的相關規定，最終，上交所終止了正大股份的IPO審核。
在等待的這幾年里，正大股份經歷了什么呢？經歷了業績的波動。
數據顯示，正大股份2019年至2022年上半年的營業收入分別為318.8億元、456.92億元、464.58億元、218.15億元，凈利潤分別為20.11億元、75.71億元、5.05億元、-23.95億元，扣非凈利潤分別為9.53億元、17.63億元、1.62億元、-23.67億元。同期經營活動產生的現金流量凈額分別為28.18億元、45.66億元、-4.86億元、-18.72億元。
正大股份采用的是“預計市值不低于80億元，且最近一年凈利潤為正，最近一年營業收入不低于8億元”的上市標準，若2022年業績不給力，那么這句“最近一年凈利潤為正”就夠嗆。不過根據后來正大股份回復，在考慮和不考慮關聯交易的情況下，公司預計2022年的凈利潤均為正值，剔除關聯交易影響下的數據為7.25億元。
產能不飽和
資料顯示，正大股份是國內規模最大的飼料生產商和生豬養殖企業之一，公司主要產品包括飼料、生豬及屠宰產品。其中，飼料產品主要為畜禽飼料、反芻料和水產料，生豬產品主要為商品豬、種豬和仔豬，屠宰產品主要為白條豬肉、分割豬肉以及豬副產品。
飼料業務方面，正大股份在全國29個省、市、自治區擁有現代化飼料公司87家，2021年和2022年的飼料產量分別為1045.15萬噸、1103.75萬噸。根據回復函內容，正大股份2022年飼料市場占有率為3.65%。
生豬業務方面，生豬養殖采用自繁自養和“公司+農戶”合作養殖相結合的生產模式，2021年和2022年的生豬出欄量分別為614.55萬頭和850.03萬頭。根據回復函內容，2022年正大股份生豬養殖市場占有率為1.22%。
正大股份自2021年業績出現波動的重要因素之一，則是商品豬的價格出現波動。2020年商品豬單位價格32.69元/千克，2021年為17.71元/千克，同比下滑了45.83%，2022年上半年商品豬單位價格13.43元/千克。相對應的，正大股份2020年、2021年、2022年上半年生豬養殖業務毛利率分別為46.46%、8.45%、-17.12%。2020年至2022年上半年正大股份屠宰業務毛利率分別為39.66%、13.14%、-12.07%。算上所有業務，正大股份2020年至2022年上半年合計毛利率分別為26.29%、12.35%、2%。
原本，正大股份的募資額高達150億元，除了有42.37億元打算補充高流動資金外，其余全部投入主營。
不過從說明書中看到，正大股份飼料和生豬的產能利用率均非滿產飽和狀態。如今IPO終止，公司擴產計劃放慢不說，流動資金上的補充也得另謀他途。畢竟，正大股份的資產負債率是高于行業平均值的，應收賬款周轉率也是遠低于行業平均的。
泰國首富謝氏家族
- CPF為泰國證券交易所上市公司，根據CPF 2021年度報告，正大集團及關聯方合計持有CPF的股權比例為51.43%
根據說明書，正大集團通過正大畜牧投資、卜蜂中國投資以及正大秦皇島食品間接持有上市公司股份，系正大股份的間接控股股東。根據正大集團出具的聲明以及Niche Law Ltd.律師事務所出具的法律意見書，自2018年1月1日至今，正大集團無實際控制人。而正大集團作為正大股份的間接控股股東，因正大集團無實際控制人，正大股份亦不存在實際控制人。
正大集團注冊在泰國，成立于1976年，目前已形成了以農牧食品、批發零售及電信電視為核心業務，同時涉足金融、地產、制藥及機械加工等行業和領域的多元化跨國集團公司，業務遍及全球21個國家及地區。正大集團主要股東為謝正民家族、謝大民家族、謝中民家族和謝國民家族，持股比例分別為12.76%、12.63%、12.96%和12.96%，其中謝正民、謝大民、謝中民和謝國民系兄弟關系，上述四家族之間不存在一致行動關系，正大集團任一股東持有或控制的股份比例均不超過13%。
說起謝氏家族，來頭不小，根據公開信息，在福布斯泰國富豪榜上，謝氏家族多次登頂泰國首富。謝氏兄弟以340億美元的身家位列榜首。
不過需要指出的是，也正是背靠大樹，正大股份的客戶和供應商中，也有控股股東身影。
比如2022年上半年，正大集團以27.24億元的交易額，成為正大股份飼料板塊第一大客戶，占比12.55%，且多年來，正大集團都是正大股份的第一大客戶。在生豬養殖及屠宰業務板塊，正大集團是正大股份2019年至2022年上半年的第一大客戶，2022年上半年涉及交易金額2.21億元，占比1.02%。
報告期內，正大股份向正大集團及其下屬關聯方主要銷售禽飼料產品，關聯方購買禽飼料主要用于肉雞、蛋雞的飼養，最終實現關聯方的禽類產品銷售。
與此同時，在2022年上半年的飼料板塊供應商名單中，正大集團同樣現身，以4.59億元的金額為列第五大供應商，占比2.15%。實際上，正大集團也是正大股份2019年和2020年的第一大供應商，只是在2021年的前五供應商名單中沒有出現。而在生豬養殖及屠宰業務板塊，正大集團也出現在前五供應商名單中。另一個河南東方正大有限公司，也是正大股份的關聯方。
