文|拾鹽士
2023年上半年，在理財市場競爭激烈、行業局勢風云變幻之時，也迎來了“歷史性”的一刻！公募基金規模首超銀行理財成為“資管一哥”，而銀行理財存續規模則由首位變為次位。
這一趨勢備受資本市場關注。關于我國公募基金規模超越銀行理財的原因，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜認為，相較于銀行理財，公募基金可能會取得更高的投資收益。另外，公募基金的投資門檻較低、流動性好，適合廣大投資者參與，所以不少公民都選擇公募基金而非銀行理財。
在公募基金坐上“資管一哥”之位背后，這個行業還呈現出那些發展趨勢和細微變化？拾鹽士深入觀察。
“資管一哥”易位，公募基金規模首超銀行理財
據銀行業理財登記托管中心日前發布的《中國銀行業理財市場半年報告（2023年上）》（以下簡稱《報告》）及中國證券投資基金業協會最新披露的數據，截至2023年6月末，我國銀行理財市場存續規模為25.34萬億元，公募基金資產凈值合計達27.69萬億元反超銀行理財規模，“資管一哥”易位。
拾鹽士注意到，這一位次的轉變就在今年上半年。2022年年底，我國銀行理財市場的存續規模達到27.65萬億元，公募基金規模為26.03萬億元。而公募基金資產凈值在今年上半年實現了2.35萬億元的反超。
事實上，公募基金規模趕超銀行理財并非意料之外的事情。從近年數據來看，公募基金在2018年至2021年的規模分別為13.03萬億、14.8萬億、19.89萬億和25萬億元，規模增速較快。而在同一階段，銀行理財的規模則分別為22.04萬億、23.4萬億、25.86萬億以及29萬億元，規模增速不及公募基金。
可以看出，近年來銀行理財市場規模雖然也在增長，但增速明顯放緩，四年間總共增長不超過7億元。相較之下，公募基金則規模迎來了爆發式增長，規模增長近12萬億元。
不過，自2022年以來，公募基金規模增速也有所放緩，特別是主動權益類基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型）業績明顯分化。
截至今年前三季度，超八成主動權益基金收益率告負。全部貨幣市場型基金產品年內均實現正收益。債券型基金表現相對穩固。
業績分化加劇：大型公募凈利下滑，中小公募兩級分化
在規模快速增長的背景下，公募基金也呈現出業績分化加劇的發展趨勢。
據上市基金公司披露的2023年度半年報，易方達基金凈利潤為16.17億元，是唯一一家凈利潤超15億元的基金公司，凈利潤水平為2023年上半年公募基金行業第一名。
而工銀瑞信基金、廣發基金、華夏基金、富國基金上半年的凈利潤都超過了10億元，其凈利潤分別為12.84億元、12.15億元、10.75億元、10.65億元。
上半年凈利潤超過10億元，進入“十億俱樂部”的公募基金共有5家。比較去年同期，有部分公募基金的凈利潤掉出了“十億俱樂部”。
不過值得注意的是，上半年大型公募業績下滑趨勢明顯。雖然易方達基金以超15億元的凈利潤位居榜首，但是該機構營業收入和凈利潤“雙降”，分別同比下降9.46%、6.31%。
頭部公募基金凈利下降的情況，不僅僅只有易方達。如工銀瑞信基金凈利同比下降達14.68%，富國基金凈利同比下降5.06%。
此外，上半年凈利潤超過5億元的公募基金，包括南方基金、招商基金、交銀施羅德基金、匯添富基金、興證全球基金等。分別為9.85億元、8.92億元、7.97億元、7.97億元、7.96億元。
今年上半年，凈利潤超5億元的公募基金也有不少凈利同比下降。如招商基金凈利潤同比下降6.51%，交銀施羅德基金凈利潤同比下降4.21%，匯添富基金凈利潤同比下達降20.98%，興證全球基金凈利潤同比下降13.49%。
可以明顯地看出，凈利潤前十的頭部基金公司有七家營收和凈利潤有不同程度的下滑。
但拾鹽士發現，雖然頭部公募基金凈利潤大多同比下滑，但是在中小型公募中，卻有不少營收和凈利潤增速迅猛。如國金基金今年上半年實現扭虧為盈，凈利潤929.57萬元，在所有基金公司中凈利潤增幅最大。；而東興基金在上半年實現凈利潤1502.71萬元，同比增幅638%；實現營業收入7014.23萬元，同比增長49.32%。
此外，還有興業基金、農銀匯理基金、浦銀安盛基金、諾安基金、創金合信基金、財通基金等，上半年凈利潤均超過1億元。其中，興業基金、農銀匯理基金、創金合信基金凈利增幅均超45%，分別為45.9%、56.2%、50.68%、39.86%。
與此同時，中小型基金公司業績還呈現出“兩級分化”加劇的趨勢。雖然有的基金公司業績實現“彎道超車”，但是一些基金公司業績卻持續下滑、甚至虧損加劇。
如江信基金在2020年、2021年、2022年三年凈利潤連續虧損，近三年處于虧損狀態，營收也在不斷下降。2023年上半年，江信基金凈利潤虧損2229.97萬元，較去年同期虧損幅度拉大，營業收入為904.37萬元，與上年同期基本持平，微降了5.5%。
此外，中海基金上半年實現凈利潤151.11萬元，同比下滑90.14%；實現營業收入7596.39萬元，同比下滑21.86%；東吳基金上半年營業收入7338.27萬元，同比下降24.24%；凈利潤350.38萬元，同比下降37.34%。
還有興銀基金、申萬菱信基金、光大保德信基金和國海富蘭克林基金等多家基金公司，上半年營收、凈利潤雙降。
除了部分中小公募基金凈利潤下降，甚至有少數公司凈利潤虧損加劇，江信基金、瑞達基金、富安達基金、摩根士丹利基金、九泰基金，上半年凈利潤分別為-555.78萬元、-890.91萬元、-2328.12萬元、-3103.97萬元。
在柏文喜看來，公募基金業績呈現“二八分化”的趨勢，主要是由于市場環境和投資者需求發生變化。現在市場上投資者更加注重基金的長期收益和穩定性，因此那些能夠持續提供穩健收益的基金更容易受到投資者的青睞。
“公奔私”轉向“公奔公”，基金經理新老更迭加速度
雖然公募基金業績分化加劇，但是基金規模仍在不斷擴張。在規模擴張的同時，基金經理也在加速流動，不少“新生代”基金經理陸續登場。
Wind數據顯示，截至2023年9月27日，我國在任基金經理數量已達3550人，而今年以來已有76家基金管理人旗下241位基金經理離職，離任數量再次接近5年內的同比高位。
值得注意的是，在超3500名基金經理中，證券從業年限不足3年的基金經理人數有1556人，從業年限不足5年的基金經理人數高達2197人。今年以來已有369位“新生代”基金經理上任，處于歷史較高水平。
可以看到，公募基金團隊年輕化態勢漸顯。但是有不少業內人士認為，“新生代”經理在長期業績表現顯現之前，需要長時間的經驗積累和閱歷沉淀，“新”并不意味著“強”。
與此同時，也有不少“新生代”經理成為市場和投資者關注的焦點。其中還有部分一上任便參與超百億元規模基金的管理。據不完全統計，管理超百億元的基金經理共31位，上任都不足一年。
如工銀瑞信固定收益部基金經理郝瑞今年5月開始擔任基金經理，參與共同管理的貨幣型基金產品數量達到5只，共同管理總規模超過3500億元。
在這些“新生代”基金經理中，有實力強悍的“猛將”，雖任職年限不長，但業績表現不俗；但也有部分上任之后未能交出滿意的答卷。
如交銀施羅德基金的楊金金，目前楊金金在管基金有交銀啟誠A/C和交銀趨勢優先A/C，其任職期間交銀趨勢優先A任期回報超150%。
反觀東吳基金的丁戈，2021年12月至今擔任東吳新經濟混合型證券投資基金、東吳阿爾法靈活配置混合型證券投資基金基金經理，其任期回報虧損均超40%。
有不少業內人士表示，業績表現良莠不齊的情況下，“新生代”基金經理長期穩健盈利能力還有待商榷。
不過隨著公募基金數量和規模快速增長，對基金經理需求也在持續增加，“新生代”經理上任成了必然結果。隨著“新面孔”不斷增加，“老面孔”也在悄然流動，公募基金經理隊伍加速更替已成常態。
而基金經理“新老更替”加速，往往是風險和機遇并存的。柏文喜表示，一方面可能會導致基金業績的不穩定性增加，因為新上任的基金經理需要時間來熟悉市場和投資策略，這可能會導致投資者的收益波動；另一方面，一部分優秀的基金經理可能會帶來新的投資理念和策略，為市場帶來新的活力和機遇。
值得關注的是，在基金經理“新老更替”之下，近兩年來行業掀起了“公奔私”的浪潮。如董承非、周應波、崔瑩等知名基金經理，帶著公募頂流的光環轉戰私募。
不過到了2023年，“公奔私”之潮似乎平復了許多，圈內換道迎來了“公奔公”的新趨勢，整體上離任的基金經理換道私募的趨勢有所緩和。公開數據顯示，2023年我國全市場公募機構的基金經理平均變動率為21.61%，其中24家基金公司基金經理變動率大于等于50%。
據不完全統計，今年年內已有十余位明星基金經理完成了“公奔公”。如2022年的“股基冠軍”基金經理湯戈，中基協信息顯示，繼3月31日從英大基金離職后當前已加盟方正富邦基金。
還有很多業內較受關注的基金經理，大部分都完成了“公對公”的流動。如李坤元從中加基金入職宏利基金、蔡宇濱從諾安基金入職招商基金、馮漢杰從中加基金入職廣發基金、陳金偉從寶盈基金入職鵬華基金等。
由此可見，許多基金經理的“新東家”普遍仍在公募圈之中。繼續留在公募行業而非換道私募，成為如今越來越多基金經理的“跳槽”之選。
除了“公奔公”的成為趨勢外，甚至還出現了“私奔公”的現象。有不少基金經理從私募重回公募賽道，比如睿遠基金的趙楓、大成基金的徐彥、富國基金的于洋等人，都是在多年的“公奔私”之后，再次選擇回歸公募。
柏文喜認為，未來，公募基金若要實現穩健增長，則需要持續提供穩健收益和具備優秀的投資能力，并增強風險控制能力。