文 | 新消費財研社

這個秋天，對于“母嬰第一股”金發拉比而言是個“多事之秋”。

十一假期前不久，國家藥監局通報飛行檢查結果，金發拉比婦嬰童用品股份有限公司（下稱“金發拉比”）旗下化妝品工廠存在多項問題被立案調查，并被責令停產整改。

此后，金發拉比對外公告，國家藥監局要求廣東省藥監局對企業涉嫌違法的行為依法立案調查，公司在質量保證與控制方面存在未按規定執行檢驗管理制度等問題。并表示公司化妝品生產廠9月23日停止生產繼續整改，近期將申請藥監部門復查，爭取盡快恢復生產。

新消費財研社注意到，截至發稿金發拉比相關工廠仍未恢復生產。作為國內第一家登陸A股的老牌母嬰用品企業，金發拉比近年來卻面臨業績持續下滑、轉型不利的困境。

旗下化妝品廠停產整改，產品涉及多種兒童化妝品

據金發拉比公告，2023年8月16-17日，國家藥監局和廣東藥監局聯合檢查組對金發拉比婦嬰童用品股份有限公司下屬的化妝品廠進行了化妝品生產全程的現場檢查。

國家藥監局經調查發現，其生產管理存在不符合《化妝品生產質量管理規范》《化妝品生產質量管理規范檢查要點》等相關問題需要整改。

據通報，金發拉比存在以下幾大問題：一是在質量保證與控制方面存在未按規定執行檢驗管理制度等問題；二是在物料與產品管理方面存在未按規定貯存物料、處理不合格物料等問題；三是在生產過程管理方面，存在未按照化妝品備案資料載明的技術要求，建立并執行產品生產工藝規程和崗位操作規程、未按照化妝品備案資料載明的技術要求生產產品、未真實準確填寫生產記錄等問題。

金發拉比證券投資部解釋稱，此次接受檢查的是公司旗下化妝品廠，主要生產嬰童化妝品，涉及的是生產管理的問題，不是產品質量的問題。公司會申請復查，爭取盡快恢復生產。

據官網資料顯示，金發拉比是國內較早專門從事母嬰消費品（嬰童服飾、嬰幼兒棉制用品及各類母嬰用品）的研發、設計、生產、銷售的企業之一，擁有“拉比（LABI BABY）”、“下一代（I LOVE BABY）”、“貝比拉比（BABY LABI）” 三大自主品牌。

其中，貝比拉比（BABY LABI）品牌包含化妝品產品。是以洗護產品為主，并涵蓋嬰兒舒緩補水霜、嬰兒身體乳、嬰幼兒爽身粉、兒童洗面奶等母嬰洗護類化妝品。

該事件涉及到的便是配套產品化妝品品類，金發拉比表示，公司主要生產銷售品類是母嬰服飾棉品及用品，配套產品化妝品品類2022 年全年營業收入約 2518.93 萬元，占公司 2022 年營業收入的 10.27%。此次事件對公司日常生產經營不構成重大影響。

不過，有業內人士認為，企業完成全面整改并經廣東省藥監局檢查確認、發布復產通告前不得恢復生產，這一事件勢必會對金發拉比的生產經營和品牌形象造成不良影響。

此外，其涉事整改品類應該是屬于兒童化妝品，兒童化妝品由于使用人群的特殊性，對配方設計、生產經營、監督檢驗等也有更為嚴格的要求，一直是化妝品安全監管的重點。

業績下滑、存貨積壓，大股東再次大幅減持

公開資料顯示，金發拉比總部位于廣東汕頭，由林浩亮、林若文夫婦控制，二者直接持有上市公司合計超過50%的股份。

雖然頂著“母嬰第一股”的光環，但近年來金發拉比卻面臨著業績虧損、轉型不利的發展困境。近兩年來，公司業績一改上市前穩健發展的表現，呈持續下滑趨勢。

據財報顯示，2020年至2022年，金發拉比分別實現營業收入3.13億元、2.99億元、2.45億元，同比減少28.55%、4.41%、18.03%；凈利潤3260萬元、1401萬元、-8824萬元，同比減少30.05%、57.04%、729.99%。

可以明顯地看出，2020年以來金發拉比業績連續下降直至巨額虧損。對于2022年的首次虧損，金發拉比在財報中表示，受外部因素影響，加盟及直營門店業績受到較大沖擊，導致公司銷售業績下降。

然而到了2023年，金發拉比業績依舊呈下行趨勢。上半年，公司實現營業收入1.034億元，同比下降15.65%；實現凈利潤為757.3萬元，同比下降29.35%。

不僅如此，從存貨周轉數據來看，金發拉比的產品似乎沒那么好賣了，想要出清巨量存貨實屬不易。2022年，金發拉比存貨周轉天數高達411.6天，存貨周轉率為0.87次，遠低于同行業公司。

2023年上半年，金發拉比的存貨周轉率再創新低為0.43次。而較低的存貨周轉率，意味著該公司存在商品滯銷的可能性很大，還會一定程度影響資金利用率。

金發拉比也在財報中提及“存在存貨管理及跌價風險”。截至2022 年12月31日，金發拉比存貨余額為1.45億元，存貨跌價準備為2915.45萬元。

新消費財研社還注意到，從上市至今，金發拉比的股價已從超20元/股跌至如今的8元上下。而近日實控人林浩亮的一則減持公告，觸發金發拉比股價再次下跌，也讓股民擔憂實控人是否對公司發展信心不足。

7月10日，金發拉比披露重要股東減持計劃公告，林浩亮擬合計減持公司股份不超過2124.5萬股，即不超過公司總股本的6%。林浩亮作為金發拉比的實控人之一、第一大股東，直接持有公司27.29%股份。若是減持成功，林浩亮持有股份將降至21.29%。

據悉，這并不是林浩亮首次減持套現。早在2018年6月公司首發限售股份解除限售，林浩亮及其一致行動人便由此開始大舉減持持有的金發拉比股份。

主營業務增長乏力、存貨積壓、實控人大幅減持……為了生存和發展，金發拉比也在積極尋找第二增長曲線。

3億投注醫美賽道卻成“拖累”？

或許想要改變發展乏力的現狀，近年來金發拉比把目光瞄向了風頭頗盛的“醫美”賽道。

據德勤管理咨詢與艾爾建美學聯合發布的《中國醫美行業2023年度洞悉報告》，受疫后消費恢復，醫美需求增長的驅動，中國醫美市場規模預計在2023年超2000億元，整體醫美市場增速可達20%左右；未來四年預計市場將保持15%左右的年復合增長。

醫美行業的高速增長性，吸引來藥企、地產、母嬰等上市公司跨界入行，并在A股接連不斷刮起“跨界醫美風”，金發拉比就是其中之一。

金發拉比稱，近年來隨著越來越多的競爭品牌進入母嬰消費品市場，競爭愈演愈烈，公司一方面繼續夯實主業，另一方面在明確了“產品+服務”戰略的基礎上，確立了“母嬰產品+醫療、醫美服務”的業務發展方向。

2021年4月1日，金發拉比披露《關于投資廣東韓妃醫院投資有限公司的公告》顯示，以2.37億元自有資金受讓韓妃投資的36.%股權。今年9月，該公司繼續以現金5950.59萬元購買了廣東韓妃13%的股權。

豪擲將近3億元收購韓妃49%股權，醫美能否能成為金發拉比的“第二增長曲線”？就目前而言，結果是不盡人意的。金發拉比的這筆投資暫未對其業績帶來正面效益，反而成了拖累。

根據財報數據，2021年廣東韓妃的營收、凈利潤分別為3.98億元、0.29億元；2022年的營收、凈利潤分別為3.45億元、-0.55億元。而上半年的營收、凈利潤分別為1.47億元、-350萬元，虧損仍在持續。

據金發拉比此前發布的公告，公司聘請了中介評估機構對廣東韓妃標的權益價值進行了評估，以2023年6月30日為評估基準日，評估價值為4.58億元，比2021年4月初次投資時的估值6.6億元下降約31%。

事實上，廣東韓妃估值下滑的原因，大概是該企業凈利潤持續虧損，盈利能力不佳。而2022年金發拉比面臨上市8年以來首次虧損，一部分原因正是廣東韓妃的拖累。

據金發拉比2022年年報，公司凈利潤虧損0.88億元由盈轉虧，是由于2022年廣東韓妃未能完成2021年業績承諾，金發拉比2022年確認廣東韓妃1630.41萬元投資損失并計提了6063.34萬元的長期股權投資減值準備。

不過，盡管開局不順，金發拉比對于跨界醫美的信心似乎依舊十足。金發拉比公告表示，廣東韓妃實控人黃招標仍要履行此前約定的2023年7800萬元、2024年8500萬元的對賭承諾。

不過，在廣東韓妃持續虧損的狀態下，能否完成全年7800萬元的業績承諾還是一個謎。

對此，有業內人士評價稱，通過跨界收購等行為增加企業新的盈利點無可厚非，但是從業績表現來看，金發拉比想要從醫美領域站穩腳跟，實現利潤增長之路無疑還很漫長。