文|小食代 潘嫻
經歷了大刀闊斧地置換千億資產后，全球最大食品公司雀巢還會“買買買”嗎；如果不再收購，增長就會放緩了嗎？日前，雀巢集團高層遭遇了這些“靈魂拷問”。
小食代留意到，在伯恩斯坦日前舉辦的一場爐邊談話中，雀巢首席財務官Fran ois-Xavier Roger回應了收購計劃、增長是否可持續等話題，也明確給出了對“緋聞對象”赫力昂（Haleon）的看法。另外，在提及中國等市場時，他表示雀巢并不認為旗下大部分品類已經沒有增長空間，“我們需要進行投資以換來增長”。
小食代注意到，上述這場對話的背景是，6年前開始大手筆買賣的雀巢已輪換約22%的產品組合，進行90多筆交易。期內，收購和剝離的交易價值分別都達到了260億瑞郎（現約合人民幣2099億元）——當中大部分是成功的交易，但是也有一些重要教訓，包括9月剝離過百億收購而來的業務。
下面，我們不妨來聽聽雀巢高層的說法。
收購
幾年前，追求高增長的雀巢將咖啡、寵物護理、嬰兒營養品、瓶裝水鎖定為重點品類，此后又大力擴張經營特醫食品、膳食補充劑等的雀巢健康科學業務。
資料顯示，截至去年前九個月，咖啡、寵物護理、雀巢健康科學銷售總占比達51%，該數字在2012年僅為三分之一。回顧雀巢前幾年的收購，咖啡、雀巢健康科學正是“主角”，如今中國市場上的星巴克咖啡膠囊、晟明花園（Garden of Life）益生菌等都是相關交易后的“手筆”。
雀巢2016～2022年間的部分資產處置
Roger在會上表示，幾年前，雀巢需要解決業務組合的問題來實現4%～6%的中個位數有機增長目標，并為此做了許多工作，包括大量的剝離和收購。如今，雀巢已對業務組合“充滿信心”，且不需要通過并購來確保上述增長水平。
“以雀巢目前水平和所處位置來看，（未來幾年）增速會有所放緩，現在我們增速是8%，以后會回落到5%左右（但仍在目標區間內）。”Roger說，在將來保持增長的過程中，雀巢更看重實際內部增長（注：考察銷量/產品組合），而不是靠定價驅動。這也符合雀巢所押注品類的增長趨勢。
Roger還指出，雀巢的大多數品類，如寵物護理、咖啡、水、糖果都在經歷中個位數的結構性增長，并未受到任何因定價產生的顯著消極影響。而對于增速略低的品類，也不代表雀巢不應繼續保留。“以美國冷凍食品業務為例，這不是一個中個位數增長的品類，而是低個位數增長，但業務占比較小。”他說，“因此我們可以賦予這個品類不同的角色，即提高利潤率并創造現金流。但是，我們的絕大多數產品組合都在以中個位數的水平結構性增長，目標是市場份額（增長）表現超越品類平均水平。”
雀巢首席財務官Fran ois-Xavier Roger
而在談及未來并購計劃時，Roger表示，雀巢仍有機會也將繼續積極行動來優化業務組合，但不再是不得不這么做。
他說：“某種程度上，雀巢所關注的大多數交易標的都很優質，只有極少數是不得不（為填補業務空白）去做的。我們已擁有廣泛的業務地理覆蓋，在所經營的品類中也處于很好的地位。”
因此他認為，雀巢將來可以發起一些附加型收購（注：收購一個或多個相關的較小型資產，并添加到已收購的平臺中進行整合），加強在部分業務領域的地位，但這將一如既往地審慎進行。
有意思的是，他還在這場對話中明確否認了要收購一個市場上的大型標的赫力昂（Haleon），這是由葛蘭素史克中分拆出來的消費健康業務。資料顯示，去年5月，彭博曾經引述“知情人士”稱雀巢曾經非正式地表達了對這一業務的興趣，時間點與聯合利華提議500億英鎊對該業務的收購相近，但因為交易復雜性和該部門后來傾向于單獨上市，雀巢很快就放棄了收購。
按照Roger最新說法，赫力昂“很有趣”，但所處行業并非雀巢想涉足的領域。“赫力昂主要是一家非處方藥公司，但雀巢不是。我們對 VMS（維生素、礦物質和補充劑）感興趣，也知道赫力昂確實擁有一些 VMS 資產（注：如善存），但這只是其全部業務的一部分，他們更多是經營非處方藥。”他說。
在華
即便日后收購可能不再“激進”，用咖啡、寵物護理、雀巢健康科學撐起“半壁江山”的雀巢也認為能依靠這些業務創造強勁增長動力。其中，中國市場也將在其中扮演重要角色。
“我們并不認為我們的大部分品類已經沒有增長空間，我們需要進行投資以換來增長。”Roger說。
首先以咖啡為例，他提到，中國、印度等許多市場的咖啡消費水平仍然較低。參考英國和日本這兩個傳統茶葉大國，前者今年初的咖啡消費量已超過茶葉，日本可能也在接近這一階段。因此，這也讓雀巢看到了中國等巨大市場加速發展的咖啡消費需求。
根據雀巢去年引用的數據，中國的年人均咖啡飲用量是32杯，遠遠低于全球其他市場超200杯的水平。而前瞻產業研究院發布的《2020-2025年中國咖啡行業市場需求與投資規劃分析報告》顯示，中國咖啡消費年均增速達15%，遠高于世界2%的增速，預計2025年中國咖啡市場規模將達到2171億元。
其次，對于針對“毛孩子”們的寵物護理，雖然他認為近期出現了市場增長有些放緩的消息，但雀巢仍有信心這個業務能維持高增長。
他說：“我們并沒有看到寵物護理增長明顯放緩的情況，包括美國在內的市場銷量仍在上升。寵物護理中可能有一些特定的細分市場或子品類經歷放緩，但我們在那些領域不一定是頭部企業。”
比如寵物零食，他表示，當越來越多人回到辦公室，在家陪伴寵物時間就會相對縮短，使用量也就會減少。此外，如果購買力承壓，寵物零食也更有可能成為一種“酌情選擇”的產品。
據他介紹，雀巢寵物護理業務今年有望連續第四年實現兩位數增長。盡管長遠來看無法保證雙位數增速，但雀巢有信心憑借創新、擴大市場份額、電商等方式在這一領域保持高個位數增長。
最后，針對雀巢健康科學，他認為下一步重點將放在提高協同效應，以實現2025年利潤率超18%的目標。
“這與從外部尋求增長關系不大，更多是通過提高我們多年來購買的不同資產之間的協同性來挖掘價值。”Roger說，例如在VMS領域，該公司多次收購之后已擁有晟明花園、Solgar 等超高端品牌，也有定位主流市場的Bountiful，以及平價市場的Puritan's Pride 等。
雀巢健康科學部分VMS品牌
如今，雀巢健康科學在VMS領域已占據優勢地位，全球市場份額為5%，在最大VMS市場美國份額達12%。“我們做得非常好，（VMS）多年來一直保持著中個位數增長，包括晟明花園品牌和其母公司Atrium Innovation。”Roger指出， Vital Proteins也在收購后的短短18個月內將業務規模擴大了一倍。
在他看來，在打好業務基礎后，雀巢健康科學現在不一定需要繼續收購，而更需要發揮出協同效應，包括挖掘不同資產之間在成本、品牌、營銷上的協同。
小食代介紹過，雀巢上月宣布了健康科學的高層調整。在擔任業務首席執行官9年后，畢格瑞（Greg Behar）將于12月31日離開雀巢，現任雀巢健康科學國際業務主管Anna Mohl接棒，她還將晉升為雀巢集團執行副總裁和執行董事會成員，明年1月1日生效。
當時，雀巢指Anna Mohl對營養和健康有著深刻的理解，非常關注全球的消費者和患者，是一位鼓舞人心的領導者，業績卓著，是推動該業務收入和利潤增長的理想人選。