文|時代周報 張儀
編輯|虞東箭
2023年的權益投資并不好做，即使是曾經的冠軍基金，也難逃清盤的命運。
8月19日，博時鑫瑞混合發布清算報告，表示產品合同已經終止，并走完清盤程序。根據公告內容，截至2023年7月24日，博時鑫瑞混合已出現連續60個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形，觸發基金合同中約定的基金終止條款。
博時鑫瑞混合曾經是2018年的主動權益基金收益冠軍，隨著該產品清盤了結，這也成為公募行業首個清盤的冠軍基金。
公募基金行業一直存在著“冠軍魔咒”的說法，那些在當年獲得收益冠軍的基金們，次年往往表現平淡。特別是在近兩年，隨著市場波動不斷加大，這些明星基金的業績通常也隨之浮動。那么，最近五年的冠軍基金和操盤基金經理，如今又過的怎樣？
2018年冠軍：重倉踏錯行情后清盤
博時鑫瑞混合是2018年的權益冠軍基金，彼時基金經理為王曦、過鈞。作為主動權益類產品，在2018全年滬指下跌24.59%之時，博時鑫瑞混合以9.87%回報，成為全市場為數不多的正收益產品。
面對極端行情，當年不少新基金收益高于老基金的現象，究其原因不過是新基金未完成建倉，虧損倉位少，虧損時間短。相比之下，博時鑫瑞混合在多數時間維持了較高份額的倉位運作，在此背景下摘得冠軍可謂含金量十足。此外，在2022年結構化行情中，博時鑫瑞混合以-0.45%回撤表現，排名同類型產品前6%，值得一提的是，當年同類基金平均虧損超過15個百分點。
博時鑫瑞混合的贖回原因主要有以下幾個方面。第一是持有人構成。不同于市面的大多數基金，博時鑫瑞混合持有人較為特殊，根據其定期報告披露，該產品超過9成以上持有人為機構投資者，2021年12月，王曦卸任博時鑫瑞混合基金經理，隔年跳槽至華泰證券資管，操盤該產品的基金經理變為于冰、王冠。相比于擁有較為豐富經驗且經歷過牛熊考驗的王曦，于冰、王冠均為2021年后升任的新人基金經理，盡管2022年綜合表現尚可，但并沒有受到機構投資人認可。2022全年，博時鑫瑞混合全年份額減少了1.67億份，不過，在當年末，該產品規模依然超過2億元，距離清盤還有距離。
今年上半年，博時鑫瑞混合再度遭到機構大額贖回，截至2023年二季度末，規模只剩下2000萬元，機構投資人比重降至68.14%。業績表現不佳是這款冠軍基金清盤的另一大原因。根據博時鑫瑞混合A定期報告，2022年末博時鑫瑞混合A全部股票份額占比僅有7.43%，2023年上半年則增加至80.11%。然而，該基金一季度重倉能源踏錯了市場方向，二季度轉向科技和中特估股票又趕上了大跌。
于冰、王冠在報告中也坦言錯失了風口，根據基金中報，二人表示在二季度主要配置了人工智能相關的彈性板塊，以及中特估，光伏等相對低估值的行業，但由于市場風格轉變，人工智能板塊大幅波動，中特估板和光伏板塊相對表現欠佳。
至此，截至基金到期清盤，該基金年內跌幅接近25個百分點，位于同類產品倒數100名。
2019-2021：成敗皆因新能源
廣發基金的劉格菘是2019年主動權益冠軍基金經理，憑借2019年的半導體增長，劉格菘管理的產品一舉包攬主動權益類基金收益前三名，廣發雙擎升級A以121.69%榮登冠軍。奪冠次年，劉格菘再度把握新能源行情，廣發雙擎升級A再度實現超過65%漲幅。此后年份里，以光伏為代表的新能源產業，始終在劉格菘產品持倉中占據相當的份額比重。
繼廣發劉格菘之后，2020年又出現了一位壟斷行業收益前三名的基金經理。與劉格菘相似的是，2020年的冠軍基金經理趙詣同樣因重倉新能源成名。2020全年，趙詣管理的農銀工業4.0以166.56%的收益奪得全市場主動權益冠軍，此外，趙詣管理的另外三只基金農銀新能源、農銀研究精選和農銀匯理海棠三年定開還包攬了收益2-4名。當年度中，四只基金平均收益率達到驚人的155%，收益最高的農銀工業4.0更是與排名第5的工銀中小盤混合拉開了30個百分點差距。
2021年的冠軍基金經理依然重倉新能源賽道。作為2020年7月剛剛擔任基金經理的絕對新人，前海開源基金的崔宸龍一鳴驚人，一舉包攬權益基金年度收益榜前兩席，其中，前海開源公用事業股票全年收益116.68%，相比較排名第二寶盈國家安全滬港深股票A超出50個百分點，以壓倒性優勢成為股票類基金收益最高；同時，前海開源新經濟混合A則以106.04%的收益率成為混合型基金的冠軍。
廣發基金劉格菘在三位冠軍基金中從業年限最長，名氣最大。關于劉格菘近年的投資風格，簡單概括而言即重倉單一賽道、重倉部分個股、投資長期持有。他認為，從行業配置角度，在需求擴張背景下，供給格局也會隨之優化，而這最終會反映到股價修正方面。不過，從其重倉的新能源行業來看，2022年起行業中上游已出現產能過剩情況，部分企業已開始價格戰，供需錯配拉低了相關企業利潤來源，在如此行業背景下，劉格菘并未調倉換股，廣發雙擎升級A2021年至今，在重倉股動輒腰斬背景下，換手率多數時間維持在50%以下。投資表現不佳，廣發雙擎升級A自2021年起被快速贖回，截至2023年6月，該基金目前規模已不足80億元，相比峰值只剩下40%。此外，2021年8月，劉格菘還發行了廣發行業嚴選三年持有期混合基金，然而，彼時正值新能源股價高點，截至2023年9月末，這款成立了2年時間的產品，已經虧損了一半。
崔宸龍的整體情況與劉格菘基本類似，不過，盡管規模增長導致調倉頻率降低，但在回撤控制上依然并不算太差。此外，崔宸龍在持倉比亞迪、億緯鋰能等業內絕對龍頭的同時，還偏好關注部分低估值、具有成長力空間的彈性標的。不過，在為投資人賺錢這件事上，崔宸龍并不及格。2019-2021年，前海開源公用事業股票分別實現凈利潤571萬元、0.37億元、52.71億元，2022全年，該基金全年虧損63.32億元，不僅一年虧光了此前三年的利潤，另有10億元虧空。
從結果來看，無論是劉格菘還是崔宸龍，過去一年多時間里，兩人管理的基金規模均遭到大幅贖回。不同于劉格菘和崔宸龍，2022年3月，趙詣選擇離開農銀匯理加盟泉果基金。趙詣在泉果基金發行的產品依然維持了新能源投資風格，截至2023年9月末，其2022年10月發行的泉果旭源三年持有期混合虧損約為18%。
泉果基金告訴時代周報記者，之所以選擇發行三年持有期產品，是因為無論是基金公司，還是基金經理，都不希望投資人因為短期市場波動進行非理性贖回，希望能為所有投資人帶來更好的投資體驗。關于產品業績的問題，趙詣則坦言，從上半年來看，基金下跌4%左右，表現并不理想。但是，當優質的公司出現快速調整并進入有性價比的階段，將進一步提高倉位，希望能選擇到優秀的公司，并伴隨其一起成長。在新能源行業的發展前景上，他認為，隨著上游原材料價格的觸底，下游的終端的需求和補庫的需求都開始提升，中間各環節的開工率也開始逐月環比提升，頭部公司在這輪降價周期中也經受住了很好的壓力測試，但后續行業公司間的分化會非常明顯，更需要精選個股。
萬家基金黃海重倉能源股，依然堅挺
單押某一行業最大的風險即為暴漲暴跌，在行業高景氣度時可以充分享受產業β帶來的高收益率，一旦步入高滲透率，隨之而來的下跌往往也很慘烈。作為2022年冠軍基金經理，黃海則與之前幾年的冠軍基金經理并不太一樣。
黃海2022年的冠軍來源于重倉煤炭、石油類能源股帶來的高回報，但這并不意味可以將其簡單歸類為押注賽道的基金經理。策略分析師出身的黃海對于行情預判有自己的理解，在去年末，黃海就曾表示，2023年國內市場將延續弱復蘇態勢，經濟可能在二季度左右筑底，市場方面，他還認為2022年是價值跑贏成長的第一年，按照風格交替原則，未來可能還是價值股占優。黃海對于年內行情的判斷基本與實際情況相符，而這最終體現在了產品回報表現上。2023年前三季度，黃海操盤的萬家宏觀擇時多策略混合A綜合收益14.01%，位于2213只同類型基金第40名。
縱觀過去五年的冠軍基金經理和他們彼時操盤的基金，當產品規模快速膨脹后，多數基金已褪去了冠軍的光環，其實，無論是當前回報表現依然優秀的黃海，還是劉格菘、崔宸龍等人，過往的業績并不能說明一切，如何把握未來市場的風向切換，為投資人帶來長期穩定回報，才是關注的重點。