文|研客人

一段時間后，投資者是否發現王興在9月中旬減持理想汽車股票，是非常及時的？

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9月25日，理想汽車(LI.O/2015.HK)第50萬輛量產車理想L7在常州智能制造基地下線，該車為品牌旗下家庭五座旗艦SUV。正常情況下，車企會在每個月初公布上個月銷量情況，理想是提前給股東報喜。

自2019年11月首輛理想ONE下線起，理想歷時47個月實現50萬輛量產車下線，成為國內首家達成這一成績的新勢力車企。此外，理想從第40萬輛量產車下線到第50萬輛量產車下線，僅用100天時間，呈現加速跑態勢。

新勢力車企主要是蔚來（NIO.N/9866.HK）、小鵬（XPEV.N/9868.HK）和理想這三家，創始人都曾是互聯網科技賽道創業明星，后轉戰至電動車賽道，先后登陸美股又掛牌港股。

根據專業汽車網數據，2022年，理想銷量為13.3萬輛，蔚來和小鵬銷量為12.2萬輛、12.1萬輛，雖已領先兩個老對手，但優勢并不明顯。

而到2023年，理想開始加速跑，前8月銷量超過24萬輛，同比增長171%，蔚來和小鵬同期銷量9.4萬輛和6.6萬輛，理想超過兩大友商之和，其兩者銷量約1.5倍多，已不在一個銷量陣營中。

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銷量大增，也帶動了理想的業績改善和股價大漲，形成“戴維斯雙擊”。

理想在造車新勢力中率先實現盈利，2022年全年還虧損20億元，不過四季度已盈利1.7億元，繼而在2023年上半年，將盈利規模迅速增加到32億元以上。

與此同時，蔚來上半年依舊虧109億，小鵬還虧51億，它們2023年自然無法扭虧為盈，盈利時間或將推遲到2025年后。

理想股價今年大漲，至周一美股收市，累計漲幅為73%，超過小鵬（68%），蔚來（跌14%）。

最新市值對比，蔚來140億美元，小鵬145億美元，理想市值375億美元，大約是蔚來和小鵬市值總和（285億美元）1.32倍，這和前8月理想銷量是小鵬蔚來銷量1.5倍，倍數大致相當。

汽車市場占有率高低自然要體現在市值規模上，這邏輯完全沒毛病。

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理想從多年虧損到盡快實現規模性盈利，讓研客君想到了美團（3690.HK）。2022年，美團還虧67億，轉眼到2023年上半年盈利超過80億。

美團和其創始人王興也是理想的大股東。代表王興個人的投資理想的機構是“Zijin Global”，代表美團的機構是“Inspired Elite”。

理想的美股招股書顯示，王興累計持股1.333億股，總投資金額2.63億美元，平均每股價格1.97美元。美團系持股總計大約2.82億股，持股成本8.2億美元，每股價格2.92美元。

理想美股IPO發行價為11.5美元/ADS（每兩股普通股等于1份ADS），則王興持股理想市值為7.66億美元，賬面收益率191%。美團系持股市值為16.22億美元，賬面收益為97%。

理想上市后，股價一度漲至近48美元。2021年8月，理想乘勢在港股二次上市，發行價提高至118港元或15.17美元，是王興持股成本7.5倍以上。由于持股成較低，這讓包括王興在內的創投股東減持時間選擇起來非常從容。

9月19日，據香港聯交所披露，美團CEO兼理想非執行董事王興，9月12日至15日期間，累計減持約196萬股，減持價格區間約157.84-160.51港元/股，共套現約3.11億港元。

減持196萬股和王興累計持股數量相比，只是毛毛雨。至2023年6月末，Zijin Global持股1.28億股，Inspired Elite，合計持股3.76億股或18.53%。

正如理想官方所回應稱：“本次交易股票為個人行為，交易占他總持股比例很小一部分，不涉及美團持股部分”。

話雖如此說，但重要股東減持對股價僅有象征性意義。理想股價從8月初進入高點后，隨后就是一波明顯下跌。最近兩個交易日，理想港股9月25日大跌7.7%，9月26日再跌近5%，其最新股價大約138港元，和高點185美元相比，已經回撤大約26%，進入“技術熊”。

需要補充說明一下，幾乎在同期，蔚來港股接近腰斬，小鵬也回撤超過1/3，新勢力企業的股價走勢都很不好看。

公司營收增長從原來20%多，猛增至2022年四季度至2023年二季度，66%、96%、228%。也就是從2022年10月起，理想有一波相當凌厲走勢，從52港元一路走高至180港元以上，大漲兩倍多。

理想銷量大增，盈利預計將持續增厚，王興等創投是否應該持有才對？但是，股價大漲建立在高增長基數上，因2023年交付量基數已經拉抬到較高水準，2024年再想超過三位數或者50%以上增速，將變得極其困難。

小股東是否要參照“興哥”，也要及時落袋為安？