文丨直通IPO 韓文靜

四度遞表后，東軟熙康終圓上市夢。

9月28日，東軟熙康于聯交所主板掛牌上市，發行價為每股4.76港元，開盤跌22.5%至3.69港元；截至發稿前，每股跌37.39%至2.98港元，總市值25.09億。

來源：百度股市通截圖

東軟熙康成立于2011年，是醫療信息化領域龍頭東軟集團的子公司。此前，東軟熙康于2021年5月、2022年2月、2022年11月、2023年5月先后四次遞表。

據招股書，東軟熙康打造了中國首個以城市為入口的云醫院平臺，并建立了一個云醫院網絡，將地方政府、醫療機構、患者及保險公司聯系起來，以實現公平地獲取醫療資源并更有效及高效地交付醫療服務。

據弗若斯特沙利文資料，截至2022年，中國數字醫療服務市場的市場規模達1751億元，在這個千億藍海，東軟熙康能否獲得資本市場認可？

年營收6.8億，構造專業的云醫院平臺

根據弗若斯特沙利文的資料，截至2023年3月31日，按覆蓋的城市數量計算，東軟熙康是中國最大的云醫院網絡。此外，公司的網絡已覆蓋中國醫院總數的6.6%。

截至2023年3月31日，接入東軟熙康平臺的醫療機構數量為35600家，對公司云醫院平臺服務分部收入作出貢獻的醫療機構總數為107家。另外，該公司在九個城市擁有十家連鎖自營醫療機構，而云醫院平臺上則擁有116500名注冊醫生團隊以及46000名注冊護士。

目前，東軟熙康擁有四大業務板塊，包括云醫院平臺服務、互聯網醫療服務、健康管理服務及智慧醫療健康產品四大業務。

從營收來看，東軟熙康的收入呈上升趨勢。

2020年至2022年，東軟熙康營收分別為5.03億元、6.14億元、6.87億元。東軟熙康表示，收入增長的原因為云醫院平臺、互聯網醫療服務、健康管理服務及智慧醫療健康產品分布規模均持續增長，特別是云醫院平臺服務方面與地方政府及醫療機構的合作增加，以及互聯網醫療服務及健康管理服務的服務量均增加。

具體到各個業務板塊來看，智慧醫療健康產品服務和健康管理服務是東軟熙康的支柱業務。

2022年，云醫院平臺、互聯網醫療、健康管理和智慧醫療健康產品四大業務分別營收1.22億元、1.38億元、2.09億元、2.18億元，分別占總營收的17.8%、20.1%、30.4%、31.7%。

不過，營收的增長并沒有讓東軟熙康逃離虧損。2020年至2022年，東軟熙康的凈虧損分別為1.99億元、2.95億元、2.43億元，三年總計虧損超7億元。

到了2023年一季度，東軟熙康的虧損收窄明顯，營收為8216.9萬，凈利潤是-4722.3萬，同比虧損收窄44.3%。

對于虧損的原因，東軟熙康解釋稱虧損主要是因為營收無法補足各項成本和開支，尤其是大量的銷售和市場推廣開支、研發開支以及行政開支等。2020年至2022年，東軟熙康的銷售和市場推廣開支分別為9672.8萬元、1.36億元、1.26億元，研發開支分別為6676.1萬元、8642.1萬元、7895.9萬元，行政開支分別為1.13億元、2.13億元、1.39億元。

據招股書顯示，本次東軟熙康募集金額將用于拓展以城市為入口的云醫院平臺，以及擴大東軟熙康的醫療網絡及用戶群。

“東軟系”的資本帝國

東軟熙康是“東軟系”上市公司集群的重要組成部分。1991年成立的東軟，是中國最早上市的軟件公司之一。

作為醫療信息化領域龍頭東軟集團的子公司，東軟熙康自提出上市動作以來便頗受市場關注。

IPO前，東軟控股、東軟集團合計在東軟熙康持股51.36%，人保財險持股14.3%，聯想系的弘毅投資持股12.16%。

事實上，“東軟系”正在打造上市公司集群。

對于東軟集團來說，其已經有多次上市成功經驗，比如東軟集團和東軟教育，都已經成功登陸資本市場。

除了東軟熙康，東軟系的東軟醫療、望海康信也處于IPO進程之中。其中，東軟醫療專注于高端醫學影像技術，望海康信致力于醫療機構精益運營與供應鏈管理。

提到“東軟系”的分拆，那就不得不提東軟集團創始人劉積仁，他1955年出生于中國遼寧，畢業于東北工學院計算機應用專業，后又赴美國國家標準局計算機研究院計算機體系國家實驗室留學，是中國第一位計算機專業博士。

劉積仁一手打造了軟件帝國，他形容“東軟系”——貓有九條命，每5年換一個活法。

顯然，當下的“東軟系”已經走到了在資本市場布局的收獲期。

對于拆分多家子公司上市的舉動，劉積仁曾在接受媒體采訪時表示，“將進一步打造上市公司集群，以此為根本運用好資源市場，構建企業發展的新生態。”

這些年來，醫療板塊是東軟集團擴張的重要方向。隨著東軟熙康登陸資本市場，劉積仁的資本版圖也將進一步擴充。