文|斑馬消費 陳曉京
奶粉行業日前最大的事件，莫過于伊利股份入主澳優管理層——強強聯合，可能會改變今后的市場競爭格局。
上一次奶粉行業的分化，還是2008年。15年里，外資品牌趁虛而入，賺得盆滿缽溢；國產品牌刮骨療傷后逆勢趕超，終于回歸主場。
依靠高端產品，中國飛鶴站到嬰配粉市場的金字塔尖；伊利股份、蒙牛乳業在液態奶主業外，積極布局奶粉業務；規模稍小的奶粉企業，還在這一領域穩扎穩打。
這期間，美贊臣中國、多美滋中國業務先后被出售，曾盛極一時的雅培，去年底宣布退出中國市場。國產奶粉品牌二次崛起，逐步收復失地，迄今市場占有率已超50%。
隨著嬰配粉市場持續下沉，中外品牌的角力還在延續。只不過，如今嬰配粉市場，已進入了存量時代，強者更強的馬太效應越來越明顯。
兩大寡頭
2021年，伊利股份（600887.SH）戰略入股澳優，62.45億港元的對價，堪稱當時奶粉行業最大一次并購。
這一年，伊利股份收入規模首破千億，國內唯此一家；緊隨其后的蒙牛乳業（02319.HK），次年才越過900億元的門檻。
乳業雙雄的液態奶主營業務基本穩定，其他業務發展各顯神通。
蒙牛乳業收購雅士利國際，為發展奶粉劃上注腳，伊利股份則成為澳優單一最大股東，加碼奶粉業務，拉滿了弓弦。
伊利股份發展奶粉業務，較蒙牛乳業略勝一籌。關鍵在于，入局較早。伊利股份2020年奶粉及奶制品收入規模達128.85億元，次年162.09億元；2022年達到262.60億元，增速62.01%，創近年來新高。
這有很大一部分來自于澳優的貢獻。以至于公司2022年嬰配粉市場零售額份額較上年提高5個百分點，成人奶粉市場零售額份額同比提高1.1個百分點。
在國內嬰配粉領域，中國飛鶴（06186.HK）是名副其實的巨頭，嬰配粉產品收入占收入近9成比例。
不過，如今正遭遇上市以來最大的困擾。2022年，公司收入為213.1億元，同比下降6.43%，歸母凈利潤49.42億元，同比下降28.07%。
今年上半年，這一狀況未能得到改善，收入微增0.65%，歸母凈利潤下滑24.82%。
根源在于，公司2022年祭出“新鮮戰略”試圖縮短產品庫存周期，結果存貨規模越來越大。截至今年6月，存貨規模增至20.18億元。
在國內嬰配粉領域，中國飛鶴應該是竄升最快的品牌。之所以能快速登頂，高端戰略功不可沒，但這也讓公司付出巨大代價。2019年-2022年，其銷售及經銷開支合計超過220億元，一度成為外界吐槽的焦點。
三大層次
2008年國產奶粉信任崩塌，市場對洋羊奶的需求迅速膨脹。
公開數據顯示，2009年，中國奶粉進口量31萬噸，同比增長121%；2010年升至48萬噸；2011年上半年進口量，超過2009年全年。隨后幾年，保持著旺盛的增速，國產奶粉旋即進入低谷。
三聚氰胺事件之前，中國嬰配粉市場，基本維持著中資、外資品牌各一半的格局；2008年及以后多年里，中資品牌苦于刮骨療傷，鮮有露頭。
行業陣痛使得眾多中資品牌更加關注安全性，重塑消費信心。
2010年后，中資品牌諸如光明、雅士利、伊利及澳優等企業，在國內外積極擴張，或收購牧場，或投建工廠，在行業里率先涅槃重生。
2016年開始實行的嬰配粉二次注冊制，以及2023年嬰配粉新國標的落地生效，嬰配粉行業重新出發，也觸發一場淘汰賽。
一些中小品牌退出，或者被兼并，嬰配粉行業集中度進一步提升；一些企業轉向競爭不太激烈的成人奶粉、學生奶粉等業務。
據國泰君安研報預計，新國標落地之后，約20%中小品牌市場份額向奶粉前十大企業集中，國內奶粉行業前三家奶粉企業合計占市場份額從2021年的40%，有望逐步升至60%-70%。
歐睿數據顯示，2022年，銷售額前五品牌為飛鶴、伊利、雀巢、達能與君樂寶，市場份額分別為17.5%、12.3%、10.7%、10.3%和6.4%，老牌奶粉企業貝因美（002570.SZ）市占率為1.7%，位列行業第十位。這批前十大企業中，中資品牌、外資品牌各占5席，基本回到2008年之前的競爭格局。
隨著國內奶粉行業進一步規范，國產奶粉品牌，大致形成了目前三大陣營。
以2022年收入規模來看，伊利股份和中國飛鶴站在200億元級的第一梯隊；以蒙牛乳業、健合國際以及君樂寶，以50億元規模，站在第二梯隊；以貝因美為代表的企業，以20-30億元規模站在第三梯隊。
存量時代
奶粉市場中的重要品類——嬰配粉，正在朝存量趨勢發展。
據歐睿數據，國內嬰配粉市場規模增速逐年走低，2022年約為1717億元，僅較上年增長3.4%。
這意味著進入存量時代，競爭會異常殘酷。伊利股份在5月初披露的一份機構調研紀要里，透露了去年嬰幼兒奶粉行業整體下滑的局面。
伊利此番入主澳優管理層，正是在搶抓新國標、二次注冊制推動的行業整合機遇，提前調整競爭姿勢。
2022年，伊利股份液態奶收入894.26億元，同比增長0.02%。傳統業務增長停滯之時，利用渠道和網絡優勢賦能澳優，推動奶粉業務增長，已是不得已而為之。
乳業巨頭在奶粉領域，仍有較大的騰挪空間。那么，專業奶粉企業的機會，又還有多少呢？
中國飛鶴、澳優、健合國際、雅士利國際和貝因美，均以奶粉業務為主，近年整體業績表現乏善可陳。
今年上半年，雅士利國際已私有化退市，退市之前2021-2022年，公司連續兩年虧損，其慘狀甚至超過在丙二醇事件中翻車的麥趣爾。
健合國際（01112.HK）實現營收凈利雙增張，其余企業或是收入下降，或是歸母凈利潤出現負增長。
進入存量時代，嬰配粉市場狼多肉少的局面形成，行業不可避免的會將進一步內卷。無論是薄利多銷，還是貨品快進快出，企業面臨的挑戰都非常大。
前幾年，在經銷模式之下，廠商的貨物可以不斷壓給經銷商。如今，誰也不敢這么干了。行業庫存一旦高的離譜，大概率會反噬企業。