文|新消費財研社

酒業巨頭搞投資，歷來也并非新鮮事。

據企查查信息，茅臺科創（北京）投資基金合伙企業（有限合伙）于近日成立，出資額2億元人民幣，經營范圍含創業投資，以私募基金從事股權投資、投資管理、資產管理等活動。

合伙人信息顯示，該合伙企業由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司和茅臺（貴州）私募基金管理有限公司共同出資。

事實上，這并非茅臺首次跨界布局產業基金。今年以來，其他酒業巨頭也紛紛加快了投資布局的腳步，除了盤活閑置資金，對于企業而言還有哪些重要意義？新消費財研社深入觀察。

茅臺今年已設4只基金，9年前就已開始低調布局

據貴州茅臺官方消息，今年8月份，茅臺集團黨委書記、董事長丁雄軍曾公開表示，茅臺堅持做好“酒主業、酒旅康養、綜合金融”三大主業，并依托現代科學技術，積極探索新領域、新賽道，不斷拓寬茅臺產業寬度，持續推進茅臺高質量發展、現代化建設。

今年以來，茅臺在基金私募領域動作頻頻，并多與知名私募攜手合作。

今年6月25日，貴州省結構調整國資貳號私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）正式成立，出資額約14億元，合伙人名單中出現了茅臺的身影。

國家企業信用信息公示系統顯示，茅臺金石（貴州）產業發展基金合伙企業（有限合伙）（簡稱“茅臺金石”）和茅臺招華（貴州）產業發展基金合伙企業（有限合伙）（簡稱“茅臺招華”）于2023年8月2日成立，認繳總規模均為55.1億元人民幣。投資范圍包括但不限于新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領域的投資機會。

其中，茅臺招華由貴州茅臺酒股份有限公司、招商局資本、茅臺私募、南通招華投資合伙企業和深圳市招商國協貳號股權投資基金管理有限公司5方共同出資；茅臺金石則由貴州茅臺酒股份有限公司、金石投資、茅臺私募3家共同出資。

再加上茅臺此次設立的科創基金，據不完全統計，今年以來茅臺私募已出資設立了4只基金。

事實上，早在9年前，茅臺就已低調涉獵股權投資和基金管理。

2014年9月，茅臺集團與建信信托合資設立了茅臺建信投資基金管理有限公司，其中茅臺集團持有51%股份，建信投資持有剩余49%股份。

自那時起，茅臺建信投資基金管理有限公司就是茅臺在一級市場開展投資運作的主要平臺， 2022年該公司正式更名為“茅臺私募”。

企查查信息顯示，茅臺基金自成立以來發生了11次公開投資事件，投資標的分別為白家食品、萬凱新材、李子園、嘉美包裝、稻源集團、天宜上佳、鍋圈食匯、匹克體育、新巨豐、中鹽股份等，基本是圍繞消費產業鏈條進行相關投資布局。

其中，嘉美包裝、李子園、天宜上佳、萬凱新材、新巨豐等多家公司已登陸資本市場，白家食品已在上市輔導中；稻源科技、中國鹽業正在醞釀IPO；衣拉拉曾擬在上交所主板上市，但公司主動撤回申請終止IPO；匹克中國不斷傳出擬回A股上市。

2021年5月，京東物流完成港股IPO，貴州茅臺集團官方發布消息稱，旗下基金參與了京東物流IPO，并也參與了京東物流上市前唯一一輪融資。

從茅臺基金投資的項目可以看出，該公司長期以來致力于助力優秀消費相關企業發展，并收獲數個IPO，可謂戰績喜人。

上半年在手現金超3300億元，上市酒企加速投資布局

眾所周知，白酒行業增長向來比較健康，白酒企業也一向以高利潤率著稱，現金流穩健。于是，很多手握大量現金的酒企，紛紛思考如何讓現金收益最大化。

入局產業基金投資的頭部酒企也遠不止茅臺一家。今年以來，已有多家白酒企業參與設立產業投資基金。

洋河股份在1月發布了《關于設立全資子公司并與專業投資機構共同投資的進展公告》公告顯示，董事會同意公司以自有資金出資30億元設立全資子公司并與專業投資機構共同投資。而該項目華泰洋河母基金已在中國證券投資基金業協會完成備案。

今世緣也在1月也發布公告，擬出資1.5億元，入伙南京華泰金斯瑞生物醫藥創業投資合伙企業（有限合伙），該項目將主要投資醫療健康和生命科學領域。

今年4月，五糧液成立了四川五糧液新能源投資有限責任公司。對此，五糧液證券部回應表示，目前集團有在考察新能源領域的投資。

在5月9日，瀘州老窖與國泰君安舉行戰略合作協議簽約儀式，未來雙方將共同探索共建產業基金、并購基金。

除了白酒企業，黃酒龍頭古越龍山也有自己的產業基金的布局。今年1月，古越龍山宣布與杭州大頭投資管理有限公司設立產業基金，根據公告，公司將出資人民幣2900萬元，占基金規模96.6667%。

可以看到，雖然以往酒業巨頭們也對基金投資有所布局，但今年的動作確實比較密集。

對此，香頌資本執行董事沈萌稱，酒企相對現金儲備較多，又不想進行更多分紅，希望將資金的控制權掌握在自己手里。所以為了追求高回報，就去設立產業基金。

財報數據顯示，去年全年A股20家白酒上市企業共計實現營業收入約3528.9億元實現歸母凈利潤約1305.09億元；今年上半年這些白酒上市公司共計營收約為2110億元，總凈利潤約為837億元。而上半年這些公司現金及現金等價余額共計約3376億元。

數據來源于企業財報/制圖新消費財研社

可以看到，除了個別酒企“賠本”，大部分上市白酒企業賺錢能力都很強，“存款”也不少。擴產和分紅都“花不完”賬上的錢。對此，酒水行業研究者歐陽千里也認為，白酒企業設立產業基金是為了盤活存量資金，讓企業現金流發揮更大的價值，做好了可以直接提升凈利潤。

不只為盤活閑置資金，機遇與風險并存

事實上，除了將閑置資金收益最大化，酒企做投資布局還有諸多目的。

在IPG中國首席經濟學家柏文喜看來，設立產業基金可幫助酒企實現多元化投資，擴大業務范圍，增加新的盈利點；基金投資可以為企業帶來更多的資本運作空間，提高資金使用效率，同時也可以更好地服務企業和產業鏈；隨著市場競爭的加劇，酒企也需要不斷拓展新的領域和資源，以保持其競爭優勢。

歐陽千里認為，除了實現收益，酒企還可以借助投資的力量，將上下游的產業深深捆綁在一起，建立更深的“護城河”。這樣才能夠讓白酒企業在競爭激烈的市場上穩住增長局勢。

新消費財研社注意到，熱衷于投資理財的酒企大部分都偏愛投資技術創新型項目。而事實上，投資這類項目帶給酒企的收益遠不止資金回報，可以說是好處良多。

沈萌認為，其他賽道的收益率很難達到白酒這么高的毛利，所以投資科創類項目更符合酒企的預期。

柏文喜分析稱，稱隨著科技的不斷發展和應用，酒企也需要不斷更新技術和設備，以提高生產效率和質量水平。通過投資技術創新型項目，酒企可獲取最新的技術成果和專利，提高生產工藝和產品質量，增強市場競爭力。此外，技術創新型項目通常具有更高的回報率和增長潛力，這也符合酒企追求高收益和長期發展的目標，技術創新型項目還可以幫助酒企拓展新的市場和消費群體，提高市場份額和盈利能力。

但不可否認的是，酒業巨頭“卷投資”雖然給企業帶來了諸多好處，但酒企設立非酒業的產業基金同樣存在風險。

柏文喜認為，酒企做基金投資存在一定的市場風險和不確定性，如果投資的項目出現問題或者市場環境發生變化，則可能會對企業的財務狀況和經營產生不良影響。另外，酒企做跨界投資也需要面對管理、運營和人才等方面的新挑戰，需要建立相應的管理機制和團隊能力。