文|斑馬消費 徐霽

今起，種蘑菇、賣蘑菇的萬辰生物，正式更名為萬辰集團。

2021年，公司創業板上市，即遭遇業績大變臉。在這一背景之下，啟動業務轉型，通過收購和資本的鏈接，快速涉足量販零食連鎖經營。

新業務的加入和連鎖門店的增多，推動營收規模大增，但也導致公司財務壓力大增，業績由盈轉虧。

如今，量販零食行業的開店競速仍在持續，賽道上誰能留到最后，遠沒有到揭曉答案的時候。

更名

從萬辰生物更名為萬辰集團（300972.SZ），顯示出了公司大踏步轉型的決心。新的證券簡稱，于今日開始啟用。

一直以來，萬辰生物所從事的業務，都是鮮品食用菌的研發、工廠化培育與銷售，主要產品為金針菇、真姬菇等，2021年4月19日，在創業板掛牌上市。

早期，我國食用菌的種植，都是依靠手工作坊的模式，規模小，種植水平低，環境和技術參差不齊，導致產量上不去，質量不穩定。

隨著市場需求的增加，工廠化的生產方式產生，不僅克服了技術難題，還顯著提升了產量。2000年，中國食用菌總產量為664萬噸，2021年增至4134萬噸。

由此，眾興菌業、雪榕生物等多家以食用菌為主業的企業，登上資本市場。

雖然，中國食用菌市場的規模不斷增長，但行業總體呈現出小而散的局面，市場集中度不高，行業頭部企業的規模也不大。

因消費者的飲食偏好，且食用菌與蔬菜之間具有一定的替代關系，導致工廠化的食用菌種植解決了地域和氣候的問題，卻無法解決消費的季節性特點。晚春至早秋，市場綠色蔬菜供應充足，食用菌的消費量就相應降低。

在多種因素的制約下，食用菌企業業績不穩，成長性不足，相關上市公司難以得到市場的關注。所以，各家企業上市后，紛紛謀求轉型。

星河生物是“金針菇第一股”，早在2010年就登陸創業板，發行市盈率曾高達138倍。然而，公司剛一上市，就出現業績變臉。2011年和2012年，歸母凈利潤連續腰斬，隨后兩年出現巨虧。

與此同時，公司市值從上市之初的50億元，直線縮水至10億元。

后續，公司通過一系列資本運作，終于保住了上市地位，如今，已變成了盈康生命。

總部位于甘肅天水的眾興菌業，在2021年的醬酒熱中，也宣布跨界收購“買醉”，引發公司股價連續6個交易日漲停。后因市場宏觀環境發生變化等原因，收購宣告終止，股價一路跌回起點。只能繼續老老實實賣蘑菇。

萬辰生物上市當年，因食用菌價格大跌、原材料價格上漲，導致公司業績大跌75.61%。在這個背景之下，公司向新行業急速轉型。

轉型

當時，量販零食行業正處于風口來臨的前夜，長江以南多省均有區域性品牌埋頭掘進。

萬辰生物具備先天優勢，其控股股東早在2007年就成立了零食工坊，擁有一定的行業積累。

2022年8月，公司和實際控制人之一的王澤寧，共同出資成立南京萬興，開始量販零食連鎖經營業務。

為了新業務的快速開展，南京萬興出資 901.64萬元，收購了關聯方零食工坊的部分資產，并購買了“陸小饞”品牌，正式進入量販零食行業。

在運作自有品牌的同時，公司借助自身平臺優勢，與多地區域性品牌通過資本的鏈接，進行合縱連橫式的合作。

2022年11月，控股子公司南京萬興，與興化德雯、興化幾何等，合資成立南京萬好，合資的對方，為區域性量販零食品牌“好想來”的管理團隊。

一個月后，公司如法炮制，與“來優品”的管理團隊，共同出資成立了南京萬優。

今年3月，公司又與江西區域性品牌“吖嘀吖嘀”的團隊，合資成立南京萬昌。

通過廣泛對外合資并控股的方式，萬辰生物可以在短時間內，快速做大量販零食的規模，待條件成熟后，再對相關品牌的少數股東權益實施收購。

截止今年6月末，公司旗下量販零食銷售渠道，已覆蓋1920家，門店分布于江西、安徽、河南、江蘇、山東、河北等多個省份。

今年上半年，公司量販零食業務實現收入19.49億元，遠超同期食用菌業務2.68億元的收入，推動公司當期營收猛增999.90%至22.17億元。

但因運營量販零食的相關控股子公司虧損，導致半年度公司歸母凈利潤驟降413.91%至-557.3萬元。

籌錢

量販零食行業目前正處在跑馬圈地的階段，零食很忙、零食優選、愛零食、趙一鳴、零食有鳴等品牌，在資本的助推下，門店規模都已突破千家，組成了行業階段性的頭部陣營。

這一場關于量販零食的戰爭，還僅僅只打響了遭遇戰，還遠沒有到決定勝負的時候。

對新業務的短時間內大筆投入，已讓萬辰生物的資金略顯吃緊。

截至今年6月末，公司貨幣資金為9939萬元，已比年初和去年同期有所減少。

量販零食行業的特點，決定了公司需要支付大量預付款、儲備大量存貨，對現金的需求進一步增加。

公司不得不通過加大外部借款，來解決這一問題。截至今年6月末，公司短期借款已達2.54億元，比上年同期的7748萬元大幅增加。直接導致公司資產負債率由上年的27.96%增至68.93%。

今年2月，萬辰生物推出定增預案，擬以 11.30元/股，向實際控制人之一的王澤寧發行不超過1769.91萬股，募集資金不超過2億元。所得資金將用于品牌營銷網絡建設和運營服務支持建設項目。也就是加大量販零食門店的建設，同時進行倉儲建設和品牌運營和推廣。

今年8月，公司股東大會已通過了2023年第二期股權激勵計劃，將目標設定為2023年-2025年，公司營業收入分別達到35億元、40億元和45億元。

公司食用菌業務很難有大的增長，收入常年維持在4-5億元，業績目標的實現，全得依靠量販零食業務。

過去，萬辰生物從事食用菌業務，很不受資本市場的待見，市值一度跌至不足16億元。自實施轉型以來，關注度快速提升，股價從今年初的12元/股，一路上漲至5月22日47.53元/股的歷史高點，總市值曾超過73億元。

此后，雖有回調，但目前37.02元（9月22日收盤）的股價，仍處于相對高位。