界面新聞記者 | 藍麗琦
在我樂家居（603326.SH）股東違規減持被罰沒近5000萬不到一周后，我樂家居又因出臺股權激勵方案引起外界關注。
本周三（9月20日）下午，我樂家居公告，向激勵對象首次授予限制性股票，授予數量為739.2萬股，對象人數達268人，授予價格低至3.97元/股。此次業績考核的目標為，以2022年歸母凈利潤為基數，2023年、2024年的增長率分別不能低于18%、36%。
截止9月21日收盤，我樂家居報價14.02元/股，日漲幅7.85%。值得注意的是，距離收盤還有10分鐘，我樂家居尾盤漲停，隨后逐漸回落。
此外，收盤后上交所上市公司三季報預約披露時間出爐，近期在資本市場關注度極高的我樂家居拔得頭籌，將于10月10日率先披露。
上周五（9月15日）晚8點，證監會江蘇監管局正式披露對我樂家居股東違規減持的處罰。從最終的處罰結果來看，沒收公司股東于范易及其一致行動人違法所得的1653.49萬元，并處罰款3295萬元，合計4948.49萬元。
自我樂家居在8連板日（9月6日）當晚自曝股東違規減持，到證監會立案調查，公布處罰結果，整個過程不到10天。接近5000萬元的重罰，也體現了證監會“殺雞儆猴”的決心。
但無論如何，我樂家居事件已經足夠引起資本市場的注意，曾經紅極一時的風口領域“定制家居”再一次闖入投資者的視野。
從2018年至今一直在股權激勵
9月20日最新公布的股權激勵方案，是我樂家居自上市以來，涉及人數最多、價格最低的的激勵方案。
回溯我樂家居過往的股權激勵政策，公司分別在2017年、2019年、2021年進行了三次股權激勵，授予價格分別為12.15元/股，5.89元/股，5.09元/股。
值得注意的是，2017年的股權激勵授予價格高于公司當時的股價，且授予的限制性股票業績考核目標難度較大。以2016年的營業收入、扣非歸母凈利潤為基數，對于這兩個指標的增長，2017年、2018年、2019年分別不能低于30%、69%、119.7%。
比較遺憾的是，2017年的營收和扣非歸母凈利潤考核就沒有達到考核要求。隨后的2018、2019年也沒有起色。在2019年6月，我樂家居就提前終止了公司上市以來的首次對內股權激勵政策。
且在首次股權激勵授予，直到2019年6月終止，我樂家居股票交易日的收盤價都沒有超出彼時的授予價12.15元/股。我樂的首次對內股權激勵可以說沒有起到實質性的推動作用。
在2019年和2021的新股權激勵政策中，授予股權數量分別為194萬股、566萬股，授予人數分別為92人、188人，同時授予價格均降低至6元/股以下，與此同時業績考核也迎來降級。
在2019年股權激勵計劃的業績考核中，以2018年的指標為基數，2019年、2020年、2021年的營收增長不能低于19%、45%、81%。凈利潤的指標也從“扣非歸母凈利潤”換成“歸母扣非凈利潤”，2019年、2020年、2021年凈利潤增長不能低于22%、53%、95%。
和2017年的股權激勵計劃相反，2019年的股權激勵計劃進展在前兩年相當順利。
2019年、2020年我樂家居分別實現總營收13.32億元、15.84億元，相比2018年的增長率為23.1%、46%；歸母凈利潤1.54億元、2.2億元，相比2018年的增長率為51.24%、115.6%。甚至2020年的利潤屬于超額完成。第一個和第二個解除限售期成就達成。
來到2021年，彼時《2019年股權激勵政策》還未結束，我樂家居于2021年初再次進行股權激勵，授予人數188人，授予價格5.09元/股。兩份股權激勵政策并行。
但自2021年開始上游地產行業已有下行預兆，我樂家居盡管實現總營收17.25億元，但歸母凈虧損達到1.62億元。《2019年股權激勵政策》的第三限售期成就未達成。《2021年股權激勵政策》的第一限售期成就也未達成。
2022年6月，我樂家居提前終止《2021年股權激勵政策》。公司表示，鑒于當前宏觀環境的嚴峻性和復雜性，繼續實施股票激勵計劃難以達到預期的激勵目的和激勵效果。
而今年新出臺的《2023股權激勵政策》，授予價格低至3.97元/股。如果按照9月21日收盤價14.02元/股測算，此次激勵的股權價值1.03億元。
此外，財報顯示，我樂家居今年上半年歸母凈利潤5986.31萬元，同比增長48.26%，為定制家居行業中凈利增長最高。此次股權激勵業績考核中，僅要求2023的歸母凈利潤增長不低于18%。只要下半年不要掉隊，第一個限售期成就達成指日可待。
對于我樂家居頻繁的股權激勵政策，資本市場有不同的看法。有投資者認為，公司給員工內部福利過高，股權價值已經超過公司全年的凈利潤，未考慮投資人感受。
香頌資本董事沈萌對此表示，進行股權激烈的主要目的就是給核心人員提供“金手銬”以便能長期為股東創造價值。但是，沈萌也指出，股權激勵本質上并不是在業績不佳的時候，激發核心人員的工作潛力，“因為同樣的人員不應該在有激勵時才發揮，沒激勵就放任業績波動?！?/p>
我樂家居4次內部股權激勵
第一次授予日：2017年9月8日；授予數量：124.17萬股；授予人數：117人；授予價格：12.15元/股
第二次授予日：2019年8月8日；授予數量：194萬股；授予人數：92人；授予價格：5.89元/股
第三次授予日：2021年1月25日；授予數量：566萬股；授予人數：188人；授予價格：5.09元/股
第四次授予日：2023年9月20日；授予數量：739.2萬股；授予人數：268人；授予價格：3.97元/股
違規減持的股東是“牛散”，從未參與公司經營
此前界面新聞曾報道，事發后我樂家居多次強調，違規減持股東于范易從未參與公司經營。結合此前于范易在資本市場上的“露臉”和“下注”情況，稱得上資本市場的“牛散”。
除了我樂家居之外，于范易還曾持有過萊美藥業（300006.SZ）。在萊美藥業2020半年報中，于范易為第7大股東，持股數量844.43萬股，持股比例1.04%。但隨后的2021年則消失在前十股東行列中，直至2022年，顯示于范易持有的萊美藥業股數減少至593萬股，成為第9大股東。到了2023年再次退出前十。
于范易第一次進入我樂家居前十大股東是在2019年半年報，當時持有231.59萬股，持股比例1.03%。截止2020年末，于范易持股比例增加至3.52%。
2021年2月，于范易及其一致行動人曾因增持我樂家居股票超過總股本的5%時，未及時披露并停止交易，被江蘇證監局下發警示函。
彼時的警示函顯示，2021年1月27日，于范易的一致行動人——埃維創投、埃維管業的證券賬戶以集中競價的方式分別買入我樂家27.83萬股、29.84萬股，分別占公司股份的0.088%、0.094%，合計持股比例已經增至5.001%。
江蘇證監局表示，作為一致行動人在增持我樂家居達到 5%時未按規定及時披露并停止交易，在1月27日至2月1日又繼續增持330.33萬股，占總股本1.04%，直到2021年2月4日才通過我樂家居披露《簡式權益變動報告書》，違反了《上市公司收購管理辦法》第十三條的規定。
江蘇證監局彼時只是出具警示函，但強調已經記入證券期貨市場誠信檔案。江蘇證監局下發警示函的時間為當年的9月，此時距離于范易及一致行動人增持已經過去了7個月。
此外，根據《上市公司收購管理辦法》第十三條規定的最后一條，自2021年2月開始的三年內，于范易及其一致行動人對超過規定比例部分的股份不得行使表決權。也就是說，即便于范易及其一致行動人最高持股比例達到7%，但其表決權最高時期僅有5%。
剖析我樂家居股東此次違規減持的細節來看，證監會把股東減持分成了三個步驟。
第一次減持，9月5日，于范易賣出2個證券賬戶中的我樂家居股票，合計290.79萬股，占總股本0.92%，成交價格為14.66元/股，成交金額4262.99萬元。該日為我樂家居的7連板日，14.66元/股為當日的漲停價，也就是說于范易在股票漲停后賣出。
第二次減持，9月6日，在我樂家居的8連板日，證監會披露為在9點51分49秒，即上午開盤21分鐘后，于范易的一致行動人埃維創業減持6萬股。證監會未披露這一次減持行為的所得金額。如果按照9點51分的股票價格16.13元/股測算，成交金額為96.78萬元。
該筆交易完成后，于范易及其一致行動人的減持總比例已經達到5%，但未按規定停止交易，接下來的即為違規減持。
此后，于范易及其一致行動人繼續減持666.48萬股，占我樂家居總股本2.11%，成交金額1.07億元。證監會表示，按照擬制成本法計算，于范易、埃維商貿、埃維創業、埃維管業等一致行動人違規減持的違法所得為1653.49萬元。
于范易違規減持1萬股，占比0.0032%，金額16.23萬元；
埃維商貿違規減持470.99股，占比0.1493%，金額758.54萬元；
埃維創業違規減持161.05股，占比0.51%，金額2591.73萬元；
埃維管業違規減持457.32萬股，占比1.4494%，金額7352.13萬元。
從處罰結果來看，在沒收違法所得的基礎上，追加罰款3295萬元，合計4948.49萬元。總罰款金額占于范易及其一致行動人在9月5日至9月6日交易金額的1/3，對牛散來說損失重大。
對于此前于范易曾承諾的回購股份，眾多投資者也在猜測，在證監會重罰之后，回購之事也許會不了了之。9月21日，我樂家居董秘辦人員表示，目前暫時沒有收到股東回購的通知。
實則，家居行業在資本市場中仍屬于細分行業，整體上市企業數量并不算多。
截止9月21日，總市值過百億的家居企業有僅有6家，其中歐派家居（603833.SH）、顧家家居（603816.SH）分別位列斷層第一、第二。志邦家居（603801.SH）為百億市值企業“新人”。
值得一提的是，在家居行業中，“牛散”能進入前五大股東的情況還是罕見。從前述于范易的持股來看，他從2019年開始露臉，彼時地產行業還未出現危機，于范易就此“押寶”。
沈萌表示，細分行業更容易制造話題，盤子小容易控盤，也更適合游資炒作。
從此次證監會對我樂家居股東重罰的態度來看，家居行業內的中小市值上市公司股東更應警醒，減持要合理合規，將更多精力放在提升公司業績和利潤指標上來，同時也要有長期、穩定的分紅。