界面新聞記者 | 楊冰柯

9月初，北京樓市新政后，融創北京壹號院一天賣了56.2億，資本市場也認為融創能從一二線城市政策放松中受益，此后融創股價迎來持續上漲，9月至今漲幅達到200%。

9月19日，融創總計接近百億美元的境外債務重組有了新進展。

根據融創發布的公告顯示，其境外債務重組最終獲得投資人表決通過，共有2019名債權人針對債券本金及應計未付利息總額約99.23億美元（占投票計劃債券未償還總額的97.3%）進行投票，最終，有2014名持票人投票通過，債權人數通過率為99.75%，債務總額通過率為98.3%。

融創公告稱，債權人對強制可轉債展現出較高的認購意向，融創擬再次上調美元債重組中強制可轉換債券的最高限額，由22億美元上調至27.5億美元，綜合債務重組方案中的其他債轉股選項，預計通過債轉股消減債務總額將超過45億美元。

融創認為，境外債重組通過，利于優化資本結構，降低債務規模及減輕未來的流動資金壓力。另外，基于目前的市場狀況，提高強制可轉換債券限額符合公司及股東的整體利益。

對融創來說，境外債投資人能通過重組方案，確實能為這家公司化解境外債務約45億美元，為今后幾年在債務兌付方面贏得喘息之機。

2023年3月28日，融創中國首次發布境外債重組方案。從當時披露的境外重組方案來看，融創中國將約百億美元的境外債務分為降杠桿、留債展期兩大板塊進行重組，為債權人提供了可轉換債券、強制可轉換債券、轉換為部分融創服務股權、置換新票據等多種選項。

降杠桿計劃目標約30億美元，分三項實施：第一，融創中國擬發行10億美元的可轉換債券，所有計劃債權人有權在重組生效日起的12個月內，以每股20港元將其持有的可轉債轉換為融創中國普通股，如選擇不轉股，則留債9年期，公司需支付1%～2%的票息。

第二，發行五年期強制可轉換債券，預計規模17.5億美元，債權人可選擇在期初、周年、約定觸發機制達成等不同條件下登記轉股，到期日尚未行使轉股權的強制可轉換債券，將全部轉換為融創中國普通股。

第三，債權人也可選擇將現有債權轉換為現有融創中國投資持有的融創服務股權，交換價格為60個交易日加權平均股價的2.5倍，同時不得低于每股17港元，規模上限約4.49億股，約占融創服務已發行總股數的14.7%。

至于剩余債務，融創中國將發行新的以美元計價的公開票據進行置換。債權人將獲得最多八檔新票據，分別于重組后的2年至9年到期，對于第一、第二檔債務（初始期限分別為2年和3年），融創中國有權選擇將到期日延長1年，這也意味著公司3年內無剛性還款壓力，票息介于5%-6.5%之間。

為保證后續債務重組方案在法院獲得裁定認可，融創中國也在9月19日就美元債重組向美國法庭申請第15章認證，以獲得美國法庭對融創在香港法庭有關協議安排重組的認可。

根據業內人士，申請第15章認證，可以防止債權人利用紐約法來規避已被香港法院裁定的重組條款，規避履行重組條款下的有關義務。

由于融創美元債受美國紐約法管轄，因此融創在香港進行的重組，必須要獲得美國第15章認證，才能確保在美國的有效性。在非美國企業的重組案例中，進行第15章認證屬于例行程序。認證過程本身并不會改變重組協議的任何條款，債權人的利益將與香港法院裁定的協議安排完全一致。

一位投資人士告訴界面新聞，破產保護保障公司不因美元債的影響可以重整債務繼續正常經營，避免惡意訴訟。

在融創之前，佳兆業、當代置業、榮盛發展等多家房企在美元債重組過程中獲得了第15章認證。

對于融創債務重組的高票通過，不少可投資者們都表示看好。正如一位投資者稱，公告標志著融創即將搬出ICU，這是一個生死攸關，定位反轉的里程碑。

雖然不至于像投資者這么樂觀，但這畢竟這會是融創恢復正常經營的開始。

從今后的債務兌付壓力來看，此次債務重組將大幅壓縮融創整體債務規模、緩解流動性壓力，并將提升凈資產規模和優化其資本結構，有利于其盡快恢復健康經營。

在整體境外債重組通過之前，融創已于今年1月份完成了境內債的整體展期。

今年1月初，融創宣布總計160億元的境內債券整體展期方案獲債券人通過。這批境內債包括10只存續的公司債及供應鏈ABS，平均展期3.51年。

為保障投資人權益，融創當時提出了現金支付+小額兌付的機制，同時也增加了一些項目權益作為保障，如廣州文旅城、重慶江北嘴A-ONE、溫州翡翠海岸城等。

在完成境內外債券的重組后，融創接下來的工作重心將是完成保交付重任和恢復正常運營。

在去年開始出險前，融創為保住公開市場信用，通過出售貝殼股份、配股融資、孫宏斌自掏腰包等方式籌集了一定資金，但在債務危機浮出水面后，資產處置的速度反而變慢。

在融創看來，保護資產價值與恢復運營、保交付都是工作重心?！昂诵馁Y產要都賣了，也就沒有與債權人談判的籌碼，恢復更無從談起?！?/span>

融創總裁汪孟德曾表示，在極端特殊的市場情況下，低價變賣核心資產，將嚴重影響長期的交付和債務清償，核心資產得到保護能留下很好的恢復基礎。

在3月底那場投資人會上，融創董事會主席孫宏斌與汪孟德曾強調過信心，“在行業不斷恢復的環境里，我們有信心，也有決心讓公司逐步恢復正常。”

近期資本市場對融創恢復正常運營的前景也給出了回應。

9月19日早間，港股融創中國以3.08港元/股的價格高開，早間股價最高達到3.19港元，漲幅近14%，但午后股價出現反復，最終以2.68港元/股報收，跌幅4.29%，當前總市值約146億港元。