文|子彈財經  段楠楠

編輯|馮羽

美編|倩倩

審核|頌文

家族內斗、業績下滑、股價大跌，這些都是杉杉股份在2023年上半年讓外界印象深刻的“標簽”。

從服裝跨界到鋰電池的杉杉股份，在經歷過兩年的狂飆后，終于在2023年踩下了剎車。

2023年8月30日，杉杉股份公布了2023年半年報。數據顯示，2023年上半年公司實現營收94.68億元，同比下滑12.11%。同期實現歸母凈利潤10.13億元，同比下滑39.01%；扣非后凈利潤為5.88億元，同比大幅下滑58.62%。

圖 / 杉杉股份2023年半年報

在業績大幅下滑的影響下，杉杉股份股價出現大跌，截至2023年9月18日收盤，公司股價報收13.82元/股，較2021年最高點42.79元/股下跌約68%。

作為昔日資本市場的明星企業，杉杉股份憑借偏光片、鋰電池負極材料在過去幾年實現了逆襲，曾拿下年利潤超35億元、市值接近1000億元的“成績單”。

距今過去不到兩年時間，杉杉股份如何一步步走下神壇？未來，杉杉股份能否重鑄昔日輝煌？

1、“服裝一哥”成功轉型“負極材料一哥”

作為寧波當地的明星企業，杉杉股份早年間是靠做服裝起家的。

1992年，鄭永剛在浙江寧波創立了杉杉股份，彼時公司的主營業務還是服裝，憑借一句“杉杉西服，不要太瀟灑” 迅速出圈。

1996年，鄭永剛帶著杉杉股份成功在上交所上市并組建杉杉集團，坐穩了“中國服裝第一股”的寶座。

20世紀末、21世紀初，在服裝行業做得風生水起的杉杉股份決定踏足鋰電行業。公司投產了鋰電池負極材料，又開始研發正極材料，隨后又陸續并購了銅箔、電解液等相關業務。

隨著國家日益重視新能源行業，經過十余年發展的杉杉股份鋰電池業務逐漸超越服裝業務。

由于鋰電池業務表示出色，杉杉股份逐漸將公司業務重心轉移到鋰電池上來，并逐漸將服裝業務剝離。

2022年，杉杉股份負極材料出貨量突破20萬噸，市場份額達16%，人造石墨負極材料出貨量蟬聯全球榜首。

不過，杉杉股份并未滿足只做鋰電池負極材料龍頭企業。

除鋰電池負極材料外，杉杉股份還發展了偏光片業務。2021年，杉杉股份以數十億元價格收購了LG化學旗下在中國大陸、中國臺灣和韓國的LCD偏光片業務及相關資產。

自此，偏光片業務和鋰電池負極材料業務成為杉杉股份兩大主營業務。

2023年上半年， 公司偏光片業務實現主營業務收入53.06億元，為公司第一大業務。負極材料業務實現主營業務收入31.61億元，為公司第二大業務。該兩大業務合計占公司主營業務收入90%以上。

在2023年1月的工作會議上，鄭永剛也明確表示：未來會繼續加大偏光片和負極材料業務的投入。

2、偏光片與負極材料營收雙下滑

「子彈財經」發現，進入2023年以來，杉杉股份的偏光片業務和負極材料分部業務收入均遭遇下滑。

所謂偏光片是顯示面板的核心材料，終端應用則為電視機、手機、筆記本電腦、平板電腦等消費電子產品。

杉杉股份的偏光片業務主要集中在LCD面板領域，較少涉及OLED面板。2023年上半年，全球遭遇消費電子寒冬，電視機、平板電腦和手機的銷量均在下滑。

受此影響，全球顯示面板出貨量也出現下滑。偏光片作為面板核心材料，在面板出貨量減少的情況下，自然很難獨善其身。

杉杉股份2023年半年報顯示，報告期內，偏光片業務實現主營業務收入53.06億元，同比下降7.36%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.07億元，同比下降24.12%。

另外，由于偏光片業務主要集中在LCD面板領域，也給未來杉杉股份的發展帶來不確定性——畢竟，更高分辨率的OLED面板替代LCD面板已逐漸成為行業共識。

但目前杉杉股份在OLED偏光片領域布局較晚，半年報中，公司表示OLED偏光片已經出貨，但并未公布具體的銷量以及營收。

與其它OLED偏光片龍頭企業相比，杉杉股份OLED偏光片不論是營收規模還是技術，差距都較為明顯。

此外，杉杉股份另一大主營業務鋰電池負極材料也開始出現下滑。

財報顯示，2023年上半年公司負極材料實現營收31.61億元，同比下降 9.69%，實現歸母凈利潤3.76億元,同比下降1.37%。

這主要因為下游新能源汽車增速放緩，主流電池廠商采取去庫存或者低庫存的經營策略。數據顯示，2023年上半年主流電池廠商產能利用率普遍在50%左右。

除此之外，由于各大負極材料廠商瘋狂擴產，導致負極材料價格進一步下跌。在下游需求不足以及產能增加雙重影響下，負極材料價格出現下滑。

數據顯示，中端人造石墨負極材料價格從年初5萬元/噸下降至3.5萬元/噸，低端石墨負極材料價格從年初的3萬元/噸下降至2.1萬元/噸。

圖 / 隆眾資訊

值得一提的是，鋰電池巨頭寧德時代對下游原材料供貨商議價能力非常強，一些小原材料供應商為了進入寧德時代供應鏈不惜以大幅低于市場價格的方式與寧德時代合作。

杉杉股份曾表示：寧德時代是公司負極材料主要大客戶之一，面對如此強勢的客戶，杉杉股份能有多少主動權不得而知。

在下游需求減緩，同行大幅擴產的背景下，杉杉股份或將面臨激烈的價格戰，屆時其負極材料盈利能力有可能進一步被削弱。

3、家族內斗導致公司股價大跌

「子彈財經」注意到，除業績下滑外，杉杉股份治理結構不穩定也是公司潛在的風險之一，這也是投資者頗為擔憂的問題。

2023年2月，杉杉股份實控人鄭永剛意外離世，留下了超300億元的商業帝國。3月23日，杉杉股份召開董事會，選舉鄭永剛之子鄭駒為杉杉股份董事長。

據悉，在董事會召開當天，鄭永剛遺孀周婷也出現在會場，并公開質疑本次大會是違規、錯誤的，按照繼承關系，周婷自己應成為杉杉股份實際控制人。

鄭駒為公司創始人鄭永剛與前妻周繼青之子，出生于1991年，現年32歲，曾在英國留學，在擔任杉杉股份董事長以前，鄭駒一直在杉杉股份擔任要職。

周婷則是杉杉股份創始人鄭永剛現任妻子，曾在浙江衛視、東方衛視、第一財經等媒體從事記者、主播工作，與鄭永剛結婚后育有三位未成年子女。

根據天眼查披露，杉杉股份第一大股東為杉杉集團，杉杉集團直接、間接合計持有杉杉股份43.62%股權，為公司控股股東。

杉杉集團又是杉杉控股子公司，而杉杉控股又是寧波青剛投資有限公司（以下簡稱“寧波青剛”）子公司，寧波青剛大股東為鄭永剛持有51%的股權，另外49%的股權由鄭永剛前妻即鄭駒母親周繼青所持有。

由于鄭永剛突然逝世，并未留下遺囑，因此造成了這場“豪門鬧劇”。

這場鬧劇也引起了上交所關注，3月26日上交所對杉杉股份下發監管工作函，要求公司妥善解決爭端，保障上市公司經營穩定。

隨后杉杉股份也作出說明，公司選舉鄭駒為公司董事長符合相關法律和《公司章程》，選舉有效。

5月10日，杉杉股份召開董事會再次選舉鄭駒為公司董事長，選舉周婷為公司董事。另外，根據杉杉股份對媒體透露，目前鄭駒和周婷雙方目前已就股權糾紛基本達成一致意見，自此持續一個多月的“豪門糾紛”暫時落下帷幕。不過，具體股權分割還沒有正式完成，未來是否有新的變數還有待觀察。

不過，從3月23日杉杉股份被爆出股權爭斗以來，到5月10日結束，公司股價從16.88元/股下跌至14.68元/股，公司股價累計下跌13.03%。

雖然股價漲跌由多種因素決定，但很難說杉杉股份的內斗沒有影響到投資者對公司的信心。

對于杉杉股份而言，目前是“內憂外患”。在股權爭斗暫時落下帷幕之后，公司依舊存在管理上的風險；兩大主營業務偏光片和負極材料均遭遇行業下行，杉杉股份未來一段時間的發展前景并不樂觀。

如何解決這些問題，將成為杉杉股份新上任的“90后董事長”鄭駒未來重點解決的難題。