文|覽富財經
9月8日，APOLLO出行（00860.HK）發布公告稱，終止收購威馬汽車事項，與收購關聯的配發股份也不再進行。
9月10日，威馬汽車官方微博宣布，自愿終止與Apollo出行在港交所的RTO（反向收購）進程。
隨著此次收購的終止，威馬汽車或面臨資金鏈斷裂的風險。
身為造車新勢力的一員，今年以來，威馬汽車威馬頻繁陷入工廠停產、工人討薪、銷售渠道及售后停擺等危機。
有媒體報道稱，威馬汽車創始人沈暉已“人在海外”。
上市折戟，夢碎港交所
威馬汽車科技集團（WM Motor）成立于2015年，公司名字取自德語世界冠軍（Weltmeister）。
2018年9月，威馬汽車推出首款車型。此后三年，威馬汽車迎來了發展的高光時刻。2019年，威馬汽車交付16876輛，位居造車新勢力第二位，僅次于蔚來汽車的2.06萬輛。
2021年，威馬汽車累計交付汽車達4.4萬輛，同比增長96.3%，一時風光無限。
然而好景不長，2022年，威馬全年總銷量僅2.94萬輛，同比下滑近3成。不僅從新勢力銷量排行榜前十中消失，官方甚至停止公布銷量數據。
更嚴重的是，威馬汽車陷入了“車越賣越虧、店越開越虧”的窘境，單價、單店收入持續下滑，單車和單店虧損也處于高位，資金鏈缺口越來越大。
威馬汽車一直在尋求通過上市途徑解決資金難題。2022年6月，威馬向港交所提交招股書。此前，威馬曾計劃在科創板上市，但結果不盡如人意。
為了自救，威馬汽車也做了一系列的調整措施。2022年11月，威馬內部通過管理層降薪50%、其他員工降薪30%等一系列財務措施降低運營成本，企料情況變得更加糟糕。2023年2月，由于停薪欠薪，湖北黃岡工廠兩百多名員工進行集體維權，所謂的“和衷共濟、共渡難關”成了泡影。
2023年1月12日，威馬汽車創始人兼CEO沈暉在微博上發布了影片《芙蓉鎮》的片段，并引用了該片段的臺詞：“活下去！像牲口一樣活下去！”
同日，港交所傳來了關于威馬借殼上市融資的消息。Apollo出行公告，公司全資附屬公司與威馬控股有限公司訂立收購協議，擬20.23億美元（約合148億元人民幣）收購其全資附屬公司WM Motor Global Investment Limited的全部已發行股本，將通過以每股0.55港元的發行價配發及發行288億股代價股份的方式進行結算。
鑒于2022年初，威馬已獲得該公司28.51%股權，成為最大單一股東。Apollo出行收購威馬子公司后，威馬在Apollo出行的持股比例將超68%。因此，威馬可以通過反向收購上市公司Apollo出行實現借殼上市。
然而，威馬的如意算盤還是打錯了。受全球市況動蕩、金融市場氛圍持續不確定和短期經濟復蘇等各方面因素的影響，相關各方同意終止上述收購協議，威馬沖擊港股的希望徹底破滅。
“燒錢”大戰，輸掉“家底”
造車新勢力之間的競爭，也是一場“燒錢”大戰。
與蔚小理創始人都出身于互聯網不同的是，沈暉是個汽車行業“老兵”。憑借在汽車行業積累的資源，在當時，威馬汽車不僅是新勢力中最早獲得整車生產資質的企業，還擁有兩家完全自有、高度自動化的自建工廠。
威馬一度被寄予厚望，某種程度上甚至超過了“蔚小理”。公開資料顯示，從成立至今，威馬汽車共進行了A至D輪12次融資，累計融資約410億元，是融資最多的造車新勢力之一。
在威馬的投資方中，不僅有百度等互聯網巨頭，也包括盈科、信德以及海納亞洲創投基金等國際資本，還有上海國資投資平臺、湖北長江產業基金、合肥國資平臺、廣州金融控股集團等國內產業基金平臺，以及上汽集團、紅塔集團、紫光集團等產業公司。
“我們很有信心成為全世界第一家真正全年盈利的新造車企業，我們希望跑在特斯拉前面，也堅信能做到。”沈暉在接受采訪時多次表示。
顯然，威馬沒有做到，而且做得相當差勁。招股書顯示，2019至2021年，分別虧損約41.45億、50.84億及82.58億元。經調整后虧損分別為40.4億元、42.25億元、53.63億元，三年累計虧損136億。
從銷售毛利上看，2019年至2021年，威馬毛損率分別為58.3%、43.5%和41.1%；凈虧損率分別為235.2%、190.3%、173.0%；經調整凈虧損率分別為229.5%、158.1%、113.1%，處于高位。
財務數據顯示，威馬每年銷售成本開支較大，而且增長速度顯著。2019年至2021年，分別達到27.88億元、38.34億元、66.89億元。
除了股權融資，債權融資也是威馬緩解資金壓力的一種重要方式。截至2019年、2020年及2021年12月31日，威馬的借款分別為24.20億元、64.09億元、99.53億元。2022年4月，威馬再次向中國商業銀行借入兩筆貸款，本金總額為人民幣10億元。
銀行貸款的抵押物便是威馬汽車在國內的兩個生產基地，這是威馬汽車最大的家底。
公開資料顯示，威馬汽車制造溫州有限公司在今年3月股權被凍結，凍結股權數約為40.4億元。湖北星暉新能源智能汽車有限公司今年被兩度凍結股權，近期還被上海一家制造業供應商申請破產重整。
目前，國內無法尋求突破的威馬汽車開始積極推進新能源汽車出海計劃。威馬汽車方面表示，在以色列、迪拜、土耳其、東南亞等地拿下超萬輛的海外訂單，這個數量已經接近威馬在2022年全年累計銷量的三分之一。
下一個瑞幸咖啡？
作為扎根于中國的硬科技創新代表，威馬汽車自創立之初便制定了明確的集團發展“三步走”戰略：第一步，做智能電動汽車的普及者；第二步，成為數據驅動的智能硬件公司；第三步，成長為智慧出行新生態的服務商。
理想是美好的，現實是骨干的。隨著中國車市競爭日趨白熱化，淘汰潮接踵而至，威馬也走到了懸崖邊緣。
根據瑞銀中國發布研報，中國車市長尾汽車制造商正在逐漸退出市場，只留下最適合生存的公司。中國目前大概有148個汽車品牌，其中114個是本土品牌，34個是外國品牌。到2030年，中國電動汽車制造商將縮減至十幾家及以上。
置之死地而后生。暫時的停擺，或許可以讓威馬更好地思考和看清以后的方向。
某種程度上，現在的威馬汽車正在上演昔日瑞幸咖啡的劇本。
都是各自領域的獨角獸，意氣風發；都是明星資本的寵兒，燒錢無數；都有光環籠罩的團隊，野心勃勃；都有心心念念的上市夢，卻都黯然退場。
只是，如今的瑞幸咖啡已經“洗心革面”。受到銷售量提升、門店加速拓展以及每月交易客戶數量增加的推動，今年第二季度瑞幸咖啡總收入為62.01億元，同比增長88%。二季度實現扭虧為盈，歸母凈利潤為9.99億元，去年同期虧損1.15億元。在美國會計準則（GAAP）下營業利潤為11.73億元，營業利潤率為18.9%，創歷史新高。瑞幸咖啡上半年總收入為106.38億元，同比增長86.53%。歸母凈利潤為15.64億元，去年同期虧損9487.2萬元。
更為難得的是，瑞幸咖啡傍上“茅臺”的大腿之后，醬香拿鐵刷新單品紀錄，單品首日銷量突破542萬杯，單品首日銷售額突破1億元，使其重回聚光燈下。相比之下，還在市場淘汰賽中渡劫的威馬汽車，前路依然未卜。