記者｜張喬遇

近日，深交所新受理東莞優(yōu)邦材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：優(yōu)邦科技或公司）上市申請(qǐng)，打破了兩個(gè)月來(lái)IPO受理的沉寂。

公司產(chǎn)品主要為電子膠粘劑、電子焊接材料等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2020年至2022年三年，優(yōu)邦科技營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)42.73%，其中來(lái)自大客戶鴻海及富士康貢獻(xiàn)收入占比逐年提高。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑櫤＃?317.TW）董事長(zhǎng)劉揚(yáng)偉之弟劉揚(yáng)輝曾任職優(yōu)邦科技董事長(zhǎng)，發(fā)行前系公司第四大股東，離職后，劉揚(yáng)輝又被回聘為公司顧問。這意味著，優(yōu)邦科技存在大量的“家族企業(yè)間交易”。

此外，上市前優(yōu)邦科技還有未完全清理的對(duì)賭協(xié)議。

市占率較低

報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)邦科技主要從事電子裝聯(lián)材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2020年至2023年6月（報(bào)告期），優(yōu)邦科技的營(yíng)業(yè)收入分別為4.19億元、5.89億元、8.54億元、3.94億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為4395.51萬(wàn)元、4720.78萬(wàn)元、7260.99萬(wàn)元、3696.98萬(wàn)元，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快。

公司產(chǎn)品主要系電子膠粘劑（有機(jī)硅膠、環(huán)氧膠、丙烯酸酯膠、聚氨酯膠）、電子焊接材料（錫膏、錫條、錫絲）、濕化學(xué)品（表面處理劑、電子清洗劑）及自動(dòng)化點(diǎn)膠機(jī)等。

報(bào)告期優(yōu)邦科技平均80%收入應(yīng)用于智能手機(jī)、筆記本電腦、可穿戴設(shè)備等智能終端領(lǐng)域，直接客戶包括富士康、臺(tái)達(dá)、和碩等公司，產(chǎn)品最終服務(wù)于蘋果、索尼、惠普、戴爾等知名品牌客戶。

值得注意的是，公司所處領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模較小。根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Markets and Markets的統(tǒng)計(jì)，2022年全球微電子焊接材料市場(chǎng)規(guī)模約為41億美元；全球電子膠粘劑市場(chǎng)規(guī)模約為45.4億美元；全球僅用于半導(dǎo)體和其他電子應(yīng)用領(lǐng)域的濕化學(xué)品市場(chǎng)空間也僅16.18億美元。

優(yōu)邦科技在招股書中表示，公司在電子膠粘劑及以錫膏為代表的電子焊接材料領(lǐng)域均取得行業(yè)領(lǐng)先地位。但這兩大產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率仍比較低。

電子膠粘劑市占率上，根據(jù)中國(guó)膠粘劑和膠粘帶工業(yè)協(xié)會(huì)出具的《證明》，優(yōu)邦科技電子膠粘劑行業(yè)市場(chǎng)占有率僅約3%。

錫膏市占率方面，根據(jù)中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)錫焊料材料分會(huì)出版的《電子錫焊料資訊》，國(guó)內(nèi)錫膏市場(chǎng)約35%的市場(chǎng)份額被美國(guó)愛法、日本千住、美國(guó)銦泰、日本田村等知名外資企業(yè)占據(jù)。而優(yōu)邦科技錫膏產(chǎn)品2022年產(chǎn)量為964.45噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出貨量約為1.8萬(wàn)噸，公司市場(chǎng)占有率僅約5.36%。

大客戶董事長(zhǎng)之弟是公司四股東

報(bào)告期，優(yōu)邦科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為33.84%、26.27%、26.69%和29.91%，2021年下滑明顯。其中電子膠粘劑毛利率同比下滑9.56個(gè)百分點(diǎn)，電子焊接材料毛利率同比下滑5.87個(gè)百分點(diǎn)，濕化學(xué)品毛利率同比下滑3.00個(gè)百分點(diǎn)。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?/span>優(yōu)邦科技產(chǎn)品上游主要原材料成本價(jià)上漲，未能完全傳導(dǎo)至下游，系毛利率下滑的主要原因。

具體來(lái)看，2021年電子膠粘劑的單位成本為2.41萬(wàn)元/噸，同比上漲26.69%，但銷售單價(jià)卻僅提升9.29%至3.47萬(wàn)元/噸；電子焊接材料單位成本為11.74萬(wàn)元/噸，同比上漲44.84%，同年銷售單價(jià)提升33.85%至15.17萬(wàn)元/噸；濕化學(xué)品單位成本1.29萬(wàn)元/噸，同比上升47.38%，銷售單價(jià)同比提升41.21%，也低于成本增速。

2021年，公司同行業(yè)可比公司回天新材（300041.SZ）、維特偶（301319.SZ）毛利率也有所下滑。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑瑑?yōu)邦科技以及回天新材、維特偶下游客戶均包括富士康、中興通訊等，而維特偶與優(yōu)邦科技下游及終端品牌客戶均包括立訊精密、惠普、戴爾、亞馬遜等，客戶均較為集中。

優(yōu)邦科技也在不斷拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)招股書披露，公司將產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域逐漸拓寬至新能源、網(wǎng)絡(luò)通信、半導(dǎo)體封裝等行業(yè)。

除此之外，報(bào)告期各期，優(yōu)邦科技的第一大客戶均為鴻海及富士康，銷售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為12.99%、13.83%、23.12%和27.67%，占比不斷擴(kuò)大。

值得注意的是，鴻海（2317.TW）的董事長(zhǎng)劉揚(yáng)偉的弟弟劉揚(yáng)輝曾在優(yōu)邦科技任職。

劉揚(yáng)輝報(bào)告期曾任優(yōu)邦科技的董事、副總經(jīng)理，于2022年10月辭任，目前擔(dān)任優(yōu)邦科技顧問，周采潔系劉揚(yáng)輝配偶，報(bào)告期也擔(dān)任優(yōu)邦科技顧問。2020年至2023年上半年，劉揚(yáng)輝、周采潔夫婦從優(yōu)邦科技領(lǐng)取顧問費(fèi)金額分別為33.45萬(wàn)元、34.84萬(wàn)元、76.45萬(wàn)元和65.40萬(wàn)元。

發(fā)行前，劉揚(yáng)輝持有公司319.00萬(wàn)股股份，占比4.02%，系優(yōu)邦科技第四大股東。因此，優(yōu)邦科技與鴻海之間關(guān)聯(lián)交易公允性值得關(guān)注。

本次上市，優(yōu)邦科技擬募集資金10.01億元，其中5.33億元用于半導(dǎo)體及新能源專用材料項(xiàng)目，1.63億元用于特種膠粘劑升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，1.74億元用于研發(fā)中心及信息化建設(shè)升級(jí)項(xiàng)目；還有1.30億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對(duì)賭協(xié)議未完全終止

優(yōu)邦科技前身優(yōu)邦有限系美國(guó)優(yōu)邦出資設(shè)立的外商投資有限責(zé)任公司，設(shè)立于2003年，注冊(cè)資本為600萬(wàn)港幣。

發(fā)行前，優(yōu)邦科技的控股股東、實(shí)際控制人均為鄭建中，鄭建中的弟弟鄭建南系其一致行動(dòng)人。鄭建中直接持有優(yōu)邦科技21.27%的股份，并通過擔(dān)任烏魯木齊優(yōu)邦、東莞諾達(dá)的執(zhí)行事務(wù)合伙人而間接控制優(yōu)邦科技15.12%的表決權(quán)，鄭建南直接持有公司2.07%股份。

因此，鄭建中通過直接、間接持股及一致行動(dòng)關(guān)系合集控制優(yōu)邦科技表決權(quán)的比例為38.45%。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?/span>本次上市前，優(yōu)邦科技還存在附有恢復(fù)條款的對(duì)賭協(xié)議。

優(yōu)邦科技自成立以來(lái)多次與投資人簽訂對(duì)賭協(xié)議，2011年至2015年間就曾與天津鵬萱、新疆立達(dá)等簽訂過對(duì)賭協(xié)議，不僅約定了共同賣股權(quán)、股權(quán)回購(gòu)等特殊權(quán)利，還曾約定過業(yè)績(jī)承諾。據(jù)招股書披露，2011年天津鵬萱、新疆立達(dá)曾獲免公司因未達(dá)成業(yè)績(jī)約定而產(chǎn)生的補(bǔ)償責(zé)任。2017年，天津鵬萱、新疆立達(dá)退出公司股東陣容。

2020年，瑞楓中以、夏忠、浩金致盛、夏張隆、瑞楓炎烽、磊晉昶順、董欣欣、勤和創(chuàng)業(yè)以及遠(yuǎn)致星火等投資者分別于3月、7月及12月與優(yōu)邦科技簽訂對(duì)賭協(xié)議，約定投資人享有如優(yōu)先回購(gòu)權(quán)、反稀釋權(quán)、知情權(quán)、隨售權(quán)等特殊權(quán)利條款。

本次上市前，優(yōu)邦科技對(duì)前述簽訂的對(duì)賭協(xié)議進(jìn)行了清理，不過，公司與遠(yuǎn)致星火簽訂的對(duì)賭協(xié)議并未完全終止。倘若優(yōu)邦科技上市不成功，致遠(yuǎn)星火的特殊權(quán)利條款將恢復(fù)效力且對(duì)其被終止生效或自始無(wú)效期間具有追溯力。

發(fā)行前，遠(yuǎn)致星火持有優(yōu)邦科技375萬(wàn)股，持股比例為4.72%，系優(yōu)邦科技第三大股東，若上市不成功，鄭建忠或面臨巨額回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。