文|文娛商業觀察  浮萍

熱熱鬧鬧的暑期檔讓觀眾和市場的信心回來了一大半，但對于影視公司來說形勢依然不容樂觀。

根據文娛商業觀察對21家上市影視公司半年報的整理，其中有9家公司凈利潤是虧損的，虧損最多的竟然是之前表現一直非常優異的博納影業，半年凈利潤虧損2.68億元，這當然和公司上半年沒有亮眼的主控電影項目上映有關，造成周期性的虧損，但是剛剛上市業績就爆雷，這對公司來說是非常難堪的。

而整體盈利的12家公司中，多數盈利能力不強，表現好的只有芒果超媒和貓眼娛樂兩家平臺型的公司，前者是憑借芒果TV這個主體在綜藝賽道的深耕，帶來業績上的支撐。而貓眼娛樂這幾年越走越寬闊，不僅有票務平臺的收入，更多是介入到上游的內容開發和中游的影視宣發，根據最新的財報，這兩塊收入已經趕上了票務平臺的收入，公司兩條腿走路的趨勢非常穩。

除了2家平臺型公司，文娛商業觀察還從中挑出幾家代表性公司，從院線、電影公司和劇集公司三個維度，盤點過去半年影視傳媒行業發展的真實狀況。

影院兩極分化嚴重：萬達=上影+橫店+金逸+幸福藍海+文投控股

影院公司中，中影是一個比較特殊的存在，因為背靠政策優勢，所以盈利能力比其他影視公司要強太多，并且穩定性也非常好，在這里不多做分析，我們重點看其他幾家相對市場化的院線公司，會發現一個明顯的趨勢：分化。

比如院線龍頭萬達電影，上半年盈利4.23億元，遠超上海電影+橫店+金逸+幸福藍海+文投控股5家公司總利潤，并且萬達電影的累計市場份額為 16.8%，較去年同期提高 0.5 個百分點，行業頭部集中度進一步提高。

而腰尾部的院線公司，比如幸福藍海和文投控股半年凈利潤都虧損。其中文投控股在上半年公司關閉經營效益較差的影院 27 家，才勉強使得影城業務同比減虧 0.81 億元，幸福藍海的影院也出現明顯的收縮節奏，整體效益不是很理想。

電影院是門好生意嗎？這需要從不同角度去看。如果從純粹的吸引人流量來看，確實是的，影院成為吸引年輕人的重點場所之一，一直是大型商圈的標配，所以即使在疫情嚴重的那幾年，大商圈也勒緊褲腰帶為影院減免部分房租，以期留住影院，留住人流量。

但從商業的角度來說，純影院收益率非常一般。萬達電影半年報的數據顯示，上半年電影放映收入的毛利率僅為5.02%，如果再刨除其他七七八八的開支，影院幾乎是不賺錢的，這也就是說影院做的是流水的生意，有流水但是難有利潤。

所以無一例外各個院線公司都在開發種種副業：映前廣告、小吃餐飲、劇本殺、直播等，這一塊近幾年大家走進電影院的時候就能明顯地感受到，它們為院線公司帶來了高毛利的營收，成為支撐利潤的重要因素，其中有2點可以拿出來說一說。

一是橫店影視和金逸影視集體轉向上游的內容制作，向萬達電影學習“內容+渠道”的模式，關于這點文娛商業觀察此前已經多次分析過，去年橫店影視押中過爆款電影《人生大事》，算是非常不錯的開始。

二是積極探索IP衍生業務。在《并購《中國奇譚》《大鬧天宮》背后IP運營公司，上海電影要加速了？》一文中，文娛商業觀察肯定了上海電影收購上影元文化 51%的股權的動作，目前最新的消息是23年5月份上影元文化就已經成功并表，下半年對上海電影業績會有一個明顯的提振。

電影內容公司：光線、華誼、博納血戰國慶檔

以電影內容制作見長的電影公司中，2023年的業績同樣分化嚴重，表現較穩定的僅僅只有光線傳媒，實現盈利2.03億元，同比2022年微增0.23%。

光線一直經營比較穩健，春節檔上映了《深海》，雖然票房不及預期，但是動畫電影的毛利非常高，給公司也帶來了可觀的盈利，接下來國慶檔將會迎來張藝謀的電影《堅如磐石》，這部電影的熱度還是非常高的，是國慶檔第一梯隊的有力競爭者。

老大哥華誼兄弟依然延續著虧損的主基調，上半年虧損1.43億，這些年華誼的掉隊有目共睹，已經連續缺席多個重要檔期，在主業電影領域拿不出能夠說話的作品，目前僅剩的希望寄托在即將國慶檔上映的《前任4》，以及已經開機的馮小剛新作《非誠勿擾3》上，如果這兩部電影能夠表現如預期，華誼頹勢或許可以暫時緩解，后面能不能重回一線不好說。

博納是最讓人有些意外的，上半年竟然虧損2.68億元，是21家公司中虧損最多的。但是細細想來也合理，2022年春節檔博納有《長津湖之水門橋》，超過40億元的票房成績幫助博納業績回血，但是2023年春節檔到暑期檔，博納沒有一部能夠拿得出手的作品，形成檔期真空，業績自然處于谷底。

國慶檔博納自然不能缺席，不然2023年整年都會難過。這次博納拿出了陳凱歌導演的《志愿軍：雄兵出擊》迎戰，從目前曝光的信息來看，也是第一梯隊的有力競爭者，但沒到最后時刻誰都不能保證這部電影的票房就一定會好。

有意思的是，今年國慶檔是光線、華誼和博納曾經的三巨頭罕見“同框”，也是張藝謀和陳凱歌這兩位中國電影行業頂級導演的首次正面商業市場對決，屆時會有非常多的話題點。

電視劇公司：沒有一個能打的

以電視劇擅長的幾家上市公司，今年半年報整體的數據不是很好看，甚至說找不到一家非常能打的。

電視劇第一股華策影視上半年首播的《去有風的地方》《三分野》《春閨夢里人》《春日暖陽》《恩愛兩不疑》 5部作品，都不是S級的大制作劇集，整體數據表現非常一般；上半年實現收入確認的項目也只有3部，這直接導致華策影視上半年營收相比于去年同期降了4.22%，公司通過壓縮成本，勉強保持了盈利的穩定性。

明眼人都能看得出來，現在華策影視的心思不完全在劇集內容上，這當然是對的，公司發展壯大需要主營業務的多元化，這樣抗風險能力更強一些。目前華策業務的新想象點在于電影和內容版權庫，前者曾經主控過《刺殺小說家》等電影，成績還是不錯的；后者還沒有真正釋放出來業績，后續能否兌現價值，還需要持續觀察。

而令人意想不到的稻草熊娛樂竟然在上半年實現了4.62億元的收入，這在電視劇公司中算是比較好的，但是公司的凈利潤僅有385.8萬元，也就是不到400萬元的凈利潤，這在整個行業來說都是一個非常反常的數字。

細細分析財報會發現，上半年稻草熊娛樂的銷售及分銷支出達到4876.1萬元，是2022年同期1649.8萬元的接近3倍，公司給出的解釋是：上半年多輪（包 括 首 播 及 重 播）播 映 的 劇集數量 大 幅 增 加，及隨著 市場復雜 使 得 劇集市場的宣傳競爭加劇的 合并影響所致。

其實核心還是平臺購劇的預算大幅下降，使得劇集公司要不上價，利潤空間被大大壓縮，有點類似于影院公司那樣，有流水但是難有利潤。

其他的幾家劇集見長的公司，歡瑞世紀、慈文傳媒和唐德影視，業績都非常不理想，上半年凈利潤都是虧損的，區別是虧多少的問題，慈文傳媒和唐德影視在實控人易主以后，基本上處于勉強維持的姿態，即沒有差到退市地步，也沒有多少驚艷的內容，所以可說的點并不多。