文｜化妝品觀察

“上半年，原料商們的業績慘不忍睹。”一化妝品原料圈內人士表示。

據《化妝品觀察》不完全統計，目前國內已公布2023半年報的10家原料企業里，有7家企業實現了營收的同比增長，卻僅有4家實現凈利潤同步增長。綜合來看，“增收不增利”成為原料企業們上半年業績的關鍵詞。

盈利難！凈利潤最高下滑89.49%

在7家業績增長的企業中，科思股份漲幅最高，較同期大增45.09%，實現營收11.9億元。此外，華恒生物，新瀚新材等，以及華熙生物和福瑞達旗下原料業務均實現了業績增長。

營收下降的3家企業中，天賜材料下滑最為嚴重。財報顯示，天賜材料2023年上半年營收為79.87億元，同比下滑22.93%；凈利潤為12.88億元，同比下滑55.67%。其中，日化材料及特種化學品營收為4.88億元，同比下滑9.61%，占總營收6.11%。

與此同時，在凈利潤可統計的8家企業中，僅有4家原料商實現了業績、凈利同步增長，占比二分之一，分別為科思股份、華恒生物、麗臣實業、新瀚新材。

凈利潤下跌的企業，跌幅均超過30%，其中華業香料以89.49%的下滑比例，成為統計企業中的降幅之最，贊宇科技緊隨其后，下降了85.66%。

(8家原料企業2022、2023年上半年毛利率對比)

不僅如此，上述8家企業中，有5家企業的毛利率出現下跌。其中，天賜材料半年度毛利率由2022年的43.04%下滑至2023年的30.43%。

綜合10家企業的營收、凈利潤以及毛利率水平來看，原料企業的整體特征主要表現為以下幾點：

1．具有核心競爭力的龍頭企業營收、盈利狀況良好。

上述提及的4家營收、凈利潤雙增長的企業，均是掌握了核心技術并占據龍頭地位的企業。

例如，科思股份的主營業務防曬劑原料領先于行業，實現了業績、凈利潤、毛利率全線增長，其中凈利潤大增138.69%。另一家全線增長的企業華恒生物，則是全球領先的通過生物制造方式規模化生產小品種氨基酸產品的企業之一。

2．表面活性劑市場嚴重遇冷。

主營業務為表面活性劑的3家原料商中，2家企業的營收、凈利潤、毛利率均出現下滑。其中，贊宇科技營收同比下降20.91%，天賜材料日化材料及特種化學品業務營收同比下滑9.61%。

此外，主營表面活性劑、阻燃劑和硅橡膠三大系列的晨化股份在投資者關系活動中透露，上半年凈利潤同比下降幅度高達65.00%-75.00%；另一原料企業奧克股份也表示利潤下滑高達-171.82%，其在日用化學品業務中主營綠色表面活性劑、非離子表面活性劑等。

3．香精香料企業營收狀況不容樂觀。

在統計的2家主營業務為香精香料的企業中，華業香料雖實現營收同比增長11.56%，但凈利潤卻同比下降89.49%，僅為170萬元；亞香股份則是營收、凈利潤、毛利率全面下跌。

原料價格波動/產品降價，洗牌加速

在上述統計的原料企業中，不同領域的原料商為何出現冰火兩重天的情況呢？綜合企業年報以及市場形勢來看，原因如下：

首先，從業績大漲的企業身上可以看出，在國內外原料企業充分參與市場競爭的情況下，在某一領域持續擁有領先于行業的核心技術優勢是企業增長的關鍵。并且，強者愈強。

比如，營收、利潤雙線增長的科思股份、華恒生物、新瀚新材皆是各自領域龍頭。以科思股份為例，其防曬劑產品占據了全球30%的市場份額，仍持續圍繞現有核心技術開展市場導向的新產品、新工藝開發。如在用量較大的傳統化學防曬劑的基礎之上，還積極拓展布局P-S、EHT和PA等新型防曬劑。財報顯示，目前新品銷售占比已超過30%，帶動盈利能力提高。

其次，對于業績出現虧損的企業，原因大概可以總結為以下兩點：

第一，原材料價格波動、產能過剩導致產品降價。

贊宇科技在財報中透露，營收下降的主要原因在于主要產品銷售價格較同期下降。上半年，贊宇科技的主要原材料棕櫚油、脂肪醇等價格持續震蕩下行，疊加宏觀經濟增速放緩影響，產品需求較為疲弱，價格低位運行。“在產品價格震蕩下行的情況下，導致產品銷售毛利率同比下降，經營利潤同比下滑。” 

奧克股份也表示，2023年一季度相比往年虧損較大，主要是受國際環境影響，原料乙烯價格較高，國內EO供應過剩，產品價格下降帶來了虧損。

第二，行業洗牌，競爭加劇，缺少核心科技優勢的企業經營承壓。

麗臣實業表示，表面活性劑行業集中度較高，受國內外表面活性劑生產龍頭企業持續加大在中國市場的產能規模等因素影響，國內表面活性劑市場競爭加劇，將對公司產品市場份額及盈利水平產生重大不利影響。

亞香股份、華業香料同樣提到激烈的市場競爭帶來的經營壓力。

亞香股份表示，國際香精香料巨頭企業持續加大在華投資，行業內大量中小企業競爭加劇。香料產品小批量、交貨快的特點，以及客戶對產品質量保證的需求上升，都對中小企業都構成了一定挑戰。國內企業產品創新能力普遍較為薄弱，無力擴張的中小企業逐步退出市場或融入大企業。

華業香料更是直言，公司必須盡快提升研發能力，擴大產能，提高品牌知名度，保持和加強競爭優勢，否則將面臨市場占有率下降的風險。

國際巨頭業績同樣承壓，原料行業競爭加劇

就在國內原料上市企業公布業績的同期，陶氏化學、禾大等國際日化原料巨頭也發布了2023年上半年財報。

從財報數據來看，國際原料巨頭們也面臨著盈利能力下滑的困境。如陶氏化學、禾大、巴斯夫的銷售額、凈利潤皆為下滑狀態，其中陶氏化學跌幅最大，上半年銷售額約為1664億元，同比下降24.76%，凈利潤為30.61億元，同比下降86.76%。除此之外，奇華頓、科萊恩、亞什蘭等企業的凈利亦全部下滑。

不僅如此，從財報透露的信息來看，國際原料商們同樣面臨著需求疲軟、成本上漲、庫存跌價等困境。如亞什蘭董事長兼首席執行官吉列爾莫·諾沃表示：“當前我們面臨著宏觀經濟的不確定性、原料需求下降，中國市場恢復速度低于預期等困難。”

由此來看，今年上半年，原料市場大盤不夠景氣。而在此背景下，巨頭們仍在加大研發投入，提高創新能力，以此提升自身競爭力。其中，中國市場是其科研布局重點，比如今年3月，亞什蘭南京工廠260噸/年植物功能性材料項目落地南京；今年6月，巴斯夫與華南理工大學簽署戰略合作協議，將圍繞化工、材料等領域合作創新。

對于尚處于發展初期，與國際巨頭仍存顯著差距的本土原料企業而言，這無疑更加劇了頭頂的競爭壓力。

不過，隨著本土企業對原料日益重視并加大研發投入，中國原料開始崛起，在部分領域不僅不再受制于人，透明質酸、維生素、防曬劑等原料甚至位居世界前列，這背后正是科技進步的強大驅動力。

在此基礎上，本土原料企業的發展路徑也逐漸清晰。中信證券在研報中指出，當前，本土原料企業沿“拓展多品類布局”、“拓展產品應用領域”兩方向積極探尋發展路徑，未來有望擴大自身規模體量，提升實力，實現長期持續性發展。而科技進步的驅動，疊加品牌方、消費者各方訴求升級，本土美妝原料生態快速形成，有望推動美妝企業實現快速、高質量發展。