記者｜張喬遇

衛龍（09985.HK）上市后發布的首份半年度報告喜憂參半。

2023年上半年（報告期、本期），衛龍總收入為23.27億元，同比微增3.0%；凈利潤為4.47億元，同比扭虧為盈，經調整凈利潤為4.97億元，同比上升17.0%，公司毛利率為47.5%，同比上升9.4個百分點。

今年上半年，衛龍收入實現小幅增長，凈利潤扭虧為盈，整體業績穩健。但單價提高后，衛龍銷量整體大幅下滑，產品開始賣不動了？

低價產品被淘汰，銷量下滑

衛龍收入由調味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他產品構成，占本期收入的比重分別為55.4%、40.1%、4.5%。其中，調味面制品收入12.89億元，同比下滑3.9%，蔬菜制品、豆制品及其他產品收入則分別上漲14.1%，3.7%。

界面新聞記者注意到，2022年5月份衛龍進行了產品結構調整，淘汰了部分低價格帶的調味面制品，衛龍調味面制品單價從去年上半年的16.4元/千克上漲至本報告期的20.8元/千克，調味面制品銷量同比下滑24.0%至62030噸。

與此同時，蔬菜制品、豆制品單價均有上漲。2023年上半年，衛龍蔬菜制品單價同比上漲16.4%至34.1元/千克，豆制品及其他產品單價同比上漲15.4%至39.7元/千克。但銷量均不升反降，蔬菜制品本期銷量為27361噸，較上年同期減少500噸，豆制品及其他產品銷量為2647噸，也比上年同期少了296噸。

這意味著，2023年上半年衛龍收入微增主要原因為平均售價提升，抵消了銷量下滑的影響。

界面新聞記者走訪北京某超市獲悉，衛龍袋裝產品價格在4至6元之間，其中大面筋106g、衛龍魔芋爽50g、衛龍親嘴豆皮65g的標價均接近6元。

根據半年報披露，衛龍的毛利率由上年度同期的38.1%提升了9.4個百分點至本期的47.5%。公司稱，一方面由于公司對主要產品結構調整帶來了平均售價的提升，另一原因在于報告期原材料價格下降，同時公司持續優化生產工藝，優化了成本管理。

線下客流量下滑，推廣費用上升

衛龍客戶主要為線下及線上經銷商，其次為從衛龍線上自營店購物的個人消費者，其中來自線下渠道的收入占總收入的大部分，比例達到88.7%。截至2023年6月30日，衛龍與1838家線下經銷商合作，產品通過經銷商出售給不同國家或地區的143個購物商場、商超及連鎖便利店運營商。

根據半年報披露，界面新聞記者注意到，除產品結構調整后平均售價上升及銷量下滑外，線下傳統及賣場超市渠道客流量下滑系需要關注的另一“重點”。線下客流量的下滑不僅系衛龍調味面制品收入下滑的原因之一，還導致公司產能利用率大幅降低。

具體來看，2023年上半年，衛龍生產工廠實際產能從上年同期的10.3萬噸下滑至8.4萬噸，產能利用率僅49.9%，較上年同期70.2%大幅下滑。

衛龍表示，一方面由于產品結構調整帶來的平均售價上升對銷量的影響，另一方面由于線下傳統及賣場超市渠道客流量下滑。

許是線下客流量不景氣，今年上半年衛龍加大了線上廣告等推廣費用的投入。

報告期，衛龍經銷及銷售費用為3.67億元，較上年度同期2.70億元增加36.3%，其中推廣及廣告費用為8988.40萬元，較2022年上半年3692.90萬元增加145.7%。原因系衛龍在電商平臺及其他線上媒體平臺開展的線上廣告活動（如直播）和達人推廣活動以及戶外媒體上組合投放活動增加。

不過，本期衛龍線上渠道收入為2.62億元，僅同比增長9.5%，加大線上推廣暫未帶來明顯收益增長。

據艾媒咨詢近期發布的《2023-2024年中國休閑食品產業現狀及消費行為數據研究報告》，2010年至2022年中國休閑食品行業市場規模持續增長，從4100億元增長至11654億元，預計2027年中國休閑食品行業市場規模達12378億元。

但該報告同時也提到，休閑零食由快速增量市場轉向微增市場，休閑零食市場未來競爭更加激烈。