文|每日財報 楚風

“瓜子大王”洽洽食品業績遭遇近6年來重大挑戰。8月24日，洽洽食品披露2023年中報顯示，公司實現凈利潤同比下降逾兩成，為2017年以來首次業績下滑。中報披露次日，洽洽食品股價跌停。

近幾年來，洽洽食品的業績增速持續下滑，在2019年業績增速達到歷史高點，逐年下降，2022年增速降至個位數。

在此背后，洽洽食品依賴單一產品的副作用日益凸顯。數據顯示，葵花子是傳統產品，為洽洽食品貢獻超過六成的收入，盡管堅果產品作為洽洽食品新發力的領域，但是收入占比尚為兩成左右。

今年以來，洽洽食品業績明顯下滑，主要問題正是出在葵花子產品方面。葵花子銷量有所下降，而毛利率更是降至近幾年新低。在瓜子市場逐漸遭遇天花板的背景下，行業內卷加劇，洽洽食品的未來增長空間也面臨壓力。

凈利潤降逾兩成，第二季少賺5000萬

根據中報，公司營收26.86億元，同比微增0.28%；凈利潤2.675億元，同比下降23.80%；扣非凈利潤1.995億元，同比下降26.93%。

針對業績下滑，洽洽食品解釋稱，主要是因為春節跨期以及公司節前堅果禮盒備貨較謹慎、葵花籽原料成本上漲等原因的影響。

一方面，洽洽食品的營業成本增速大于營收增速。半年報顯示，其營業成本同比增長7.04%，其中直接材料同比增長7.93%。

另一方面，洽洽食品旗下產品銷量較去年同期有所下降。數據顯示，其休閑零食產量同比下降5.60%，銷量同比下降4.69%。

今年上半年，洽洽食品不僅產品銷售乏力，合同負債也有所減少。半年報顯示，合同負債賬面余額較期初下降 48.52%，主要系預收貨款本期向客戶轉讓商品所致。合同負債是指企業已收或應收客戶對價而應向客戶轉讓商品的義務。洽洽合同負債較2022年中期、2021年中期均有所減少，也意味著公司在手訂單量下降。

單品依賴副作用凸顯，第二曲線仍需培育

查閱洽洽食品近幾年來的財報，業績增速已持續放緩，到今年中期陷入負增長。

從營收結構來看，洽洽食品對傳統業務依賴性較大，已被市場詬病多年。2019年至2022年，葵花子產品營收占比維持在65%至70%之間，今年中期，葵花子產品營收占比為67.03%，仍是公司支柱型業務。

洽洽食品在2019年大力發展堅果類業務，這也成為公司第二大收入來源，推動公司業績增長。2021年，堅果類產品營收占比首次超過20%，不過今年中期營收占比又降至19.85%。

盡管如此，洽洽食品仍然未能擺脫對單一產品的依賴。2019年至2022年，堅果類產品毛利率持續增加，但是營收占比過半的葵花子毛利率波動下降，拖累公司的整體業績表現。

今年上半年，洽洽食品凈利潤出現罕見下降，主要問題也是出在葵花子產品方面。半年報顯示，葵花子產品營收為18億元，同比下降2.38%；堅果類產品營收為5.33億元，同比微增1.59%。

與此同時，葵花子產品和堅果類的毛利率都有所下降。半年報顯示，葵花子產品毛利率為24.10%，較去年末下降9.05個百分點，2017年以來首次低于30%，創近幾年來新低；堅果類產品毛利率為26.87%，較去年末下降3.67個百分點。葵花子毛利率在公司歷史上首次低于堅果類產品。

在今年半年報中，洽洽食品也認識到，“市場需求不斷變化，多元化趨勢明顯，公司產品品項相對不夠豐富，傳統產品占據了主導地位。”

市場遭遇天花板？瓜子行業內卷加劇

洽洽食品的業績增速逐年放緩，也被外界認為是行業遭遇“天花板”。對此，洽洽品董事長陳先保曾在2022年度股東大會上表示，無論是主營業務葵花子，還是第二增長曲線堅果業務，都還有很大增長空間。

陳先保表示，葵花籽餐前消費場景的渠道布局還不完善，堅果禮盒還在加快推進下沉渠道，海外市場、零食量販店等都有巨大空間，“產品、品牌、渠道都做好了，市場份額還會高，會逐年提高。”

《每日財報》還注意到，在市場規模增長放緩的同時，瓜子行業入局者眾多，導致行業競爭激烈。由于瓜子制作工藝簡單，可復制性較高，行業門檻低，產品的同質化較為嚴重。這也使得瓜子行業表現出“規模化程度低、市場集中度低”的特點。

除了市場規模占比最大的洽洽食品，還有浙江的大好大瓜子、湖南的童年記瓜子、甘肅的正林瓜子等區域品優勢牌。在傳統品牌之外，三只松鼠、良品鋪子、來伊份等新興品牌也殺入葵瓜子市場。

《每日財報》對比電商平臺的瓜子品牌旗艦店，洽洽食品盡管經過漲價，但是價格與大好大、老街口等品牌整體價格相近，例如一包500克的焦糖味瓜子的售價約為10元；而三只松鼠、良品鋪子和來伊份等新興品牌的瓜子價格更高，正林瓜子價格也較貴。

在2022年度股東大會上，有投資者問及洽洽食品相比其他品牌的競爭優勢、是否存在差異。陳先保回答“并沒有差異”，渠道和品牌就是強項，但是在新品牌層出不窮，傳統銷售渠道式微，新興渠道碎片化的趨勢下，兩個所謂的“強項”很容易被攻破。

如何帶動銷量重回增長通道，是一個難題。