界面新聞記者 | 張曉云
近日，界面新聞獲悉，平安信托一產品目前以通訊方式召開第一次受益人大會，對該產品的債權轉讓方案議案進行投票。有接近平安信托人士向界面新聞證實了此事。
該產品全稱為“平安信托翔遠229號集合資金信托計劃”（下稱平安信托翔遠229號），底層為金科集團在重慶的一個地產項目。受地產下行周期影響，該產品已逾期一年有余，目前該產品由平安信托的特殊資產處置團隊在負責清收處置，此次受益人大會的召開時間為2023年8月22日-2023年9月4日。
根據議案，平安信托翔遠229號將與其他兩只信托產品組成資產包，以3.8億元的價格轉讓給某四大AMC，其中平安信托翔遠229號折算債權本金折扣率不超過52.67%，其他兩只產品的分別是66%和80%，如果加上之前兌付的8%收益，平安信托翔遠229號的折扣率為六成。
轉讓后，平安信托將繼續以自身名義開展資產包的管理與處置活動，如有超額收益，將向平安信托翔遠229號傾斜。
據界面新聞獨家了解，這三只產品中僅平安信托翔遠229號有自然人投資者，其余兩只產品的投資者均為機構投資者。
對此，平安信托向界面新聞表示，在該項目的處置過程中，公司始終本著受益人利益最大化的原則，盡職盡責地履行受托人義務。目前提交受益人大會表決的處置方案是公司資產處置團隊歷時6個月，與多方溝通協調后，在當前市場環境下能夠提出的優選解決方案。無論本方案最終是否在受益人大會上表決通過，公司后續都將繼續采取一切必要手段和措施保障信托財產的安全，最大程度保障本項目受益人的合法利益。
據界面新聞獨家了解，之所以將三個產品打包處理，是因為此前操作設計平安信托翔遠229號的單筆債權轉讓均未找到買家。僅有一家AMC表達了推動本業務的明確意向，并表示如若以現金流較好的不良債權搭配翔遠229信托計劃項下欠缺現金流的債權組成不良債權資產包，以資產包形式轉讓，則考慮推進可行性。也就是說，單賣賣不出去，是該AMC看在其他兩個產品的份上，才愿意打包接受。
三筆信托不良債權打包處理價3.8億元
據會議議案，平安信托翔遠229號將與另外兩個信托產品（坤寧6號和坤泰28號）項下共計三筆信托不良債權組成資產包，受托人擬以3.8億元的對價將該資產包折價轉讓給收購方，并與收購方開展資產包的合作清收，收購方為某四大國有資產管理公司。
其中，平安信托翔遠229號信托計劃項下債權的轉讓價格為人民幣14,010.20萬元，坤寧6號信托計劃項下債權轉讓價格為人民幣14,464.80萬元；坤泰28號信托計劃項下債權轉讓價格為9,525.00萬元。
合作清收及后端權益方面，平安信托擬與收購方簽署《不良資產合作清收協議》，合作清收期限3年。
具體來看，平安信托翔遠229號成立于2020年6月17日，信托計劃用于向交易對手重慶金科中俊房地產開發有限公司（下稱“金科中俊”）發放信托貸款，貸款用于金科中俊持有的“金科照母山項目”B5地塊的開發建設。截至本公告日，該信托計劃存續貸款本金余額26,600.00萬元，已于2022年6月17日全部到期。該產品由平安銀行代銷。
風控措施有三方面，一是金科中俊以其持有的編號為北碚區蔡家組團L標準分區L47-1/06土地提供抵押擔保；二是金科地產集團股份有限公司（以下稱“金科集團”）與金科中俊系負有連帶義務的共同借款人，均負有清償全部債務的義務；三是抵押地塊L47-1/06的銷售回款賬戶資金監管。
抵押物北碚區蔡家組團L標準分區L47-1/06地塊，位于重慶市北碚區，土地面積49362㎡，計容面積約74043㎡，產品規劃設計為洋房。抵押地塊已取得建設用地規劃許可證、建設工程規劃許可證、施工證，抵押物上目前已建成售樓處（永久建筑）、一棟7層建筑物（實物樣板間、已封頂），未取得預售證，已停工。
經最新查冊信息，平安信托為土地第一順位抵押權人，享有抵押物處置回款的優先受償權，光大銀行重慶分行為第二順位抵押權人。根據受托人聘請的3家資產評估機構出具的不良債權價值分析結果，本信托計劃項下的抵押物市場價值平均為353,779,280.00元，抵押物快速變現凈值平均為191,524,292.33元，債權清算現值平均為135,024,877.67元。
訴訟進展上，平安信托已向廣東省深圳市中級人民法院（以下稱“深圳中院”）提請司法訴訟，深圳中院已于2022年10月20日出具受理案件通知書，目前融資人、擔保人的部分賬戶和抵押物已查封，深圳中院于2023年6月12日出具了民事判決書，支持受托人關于要求金科中俊、金科集團償還借款本金、逾期還款違約金，抵押物折價、拍賣、變賣的價款優先受償等訴訟請求。融資人金科中俊已向廣東省高級人民法院提起上訴。
抵押物司法拍賣受到抵押地塊建設工程規劃許可證和施工許可證與金科·博翠未來項目其他地塊未獨立分割、抵押物被二押、金科地產集團股份有限公司申請破產重整、房地產市場變化等因素影響，處置變現有一定難度，處置周期或價值具有較大不確定性。受托人已聘請第三方服務機構，推進抵押地塊建設工程規劃許可證和施工許可證拆分工作。
坤寧6號信托計劃成立于2020年6月30日，資金運用于向南充世紀城(中南)房地產開發有限責任公司發放信托貸款，用于“金牛區天回鎮街辦木龍灣社區2、3、4組住宅、商業及配套設施”項目（滿足四二二）開發建設。截至目前，該信托計劃存續貸款本金余額18,081.00萬元，初始到期日2022年6月30日，已展期24個月至2023年6月30日。存續信托單位共涉及2位機構投資人，均為平安信托關聯方。
坤泰28號信托計劃成立于2020年7月24日，信托資金運用于向瀘州金潤房地產開發有限公司發放信托貸款，用于金科·博翠灣項目二期、三期（滿足四二二）開發建設。截至本公告日，本信托計劃存續貸款本金余額14,400.00萬元，分別于2022年7月24日到期3,850萬元、2022年7月30日到期10,550萬元。存續信托單位共涉及3位機構投資人，其中1位機構投資人為平安信托關聯方。
因此，如果方案通過，平安信托翔遠229號折算債權本金折扣率不超過 52.67%，坤寧6號為66%，坤泰28號為80%。
據界面新聞了解，此前該產品曾兌付過8%的收益，如果加上之前兌付的收益，平安信托翔遠229號的折扣率為本金的六成。
超額收益向自然人投資者傾斜
據界面新聞獨家了解，只有平安信托翔遠229號有自然人投資者，坤寧6號共涉及2位機構投資人，均為平安信托關聯方，坤泰28號存續信托單位共涉及3位機構投資人，其中1位機構投資人為平安信托關聯方。
在收購方受讓資產包后，將由平安信托繼續以自身名義開展資產包的管理與處置活動。
合作清收期間，平安信托將繼續參與司法訴訟及資產處置，但涉及資產包任一筆債權及債權底層資產的處置方案均需上報收購方，在收購方審批同意后方可實施。資產包清收處置回款超過收購方設定的清收目標后，即向平安信托分配部分超額清收款，該信托計劃享有“歸屬于平安信托的超額清收款”（如有）的優先分配權。
值得注意的是，超額收益向平安信托翔遠229號投資者傾斜。
合作清收期間，如受托人實際取得“歸屬于平安信托的超額清收款”，優先向平安信托翔遠229號全體受益人分配，直至該信托計劃受益人實際獲得分配的信托利益（信托本金和收益）累計達到業績比較基準。在完成這項分配后，仍有剩余，再向坤寧6號信托計劃、坤泰28號信托計劃的全體受益人按照各自存續信托單位份額比例分配，直至該兩個信托計劃受益人實際獲得分配的信托利益（信托本金和收益）累計均達到業績比較基準。
也就是說，坤寧6號和坤泰28號剩余未兌付部分劣后于翔遠229號，要等翔遠229號本息清算完畢，才兌付后續本金。
再有超額的，依據信托合同收取固定管理費和浮動管理費（如有）及代銷機構的代銷服務費。
針對該方案，有投資者提出了兩個問題，一是將部分份額先轉給某四大AMC后，項目回款優先支付某四大AMC的本金和利息，為什么利息高達10%？這個價格如何確定？
對此，平安信托表示，首先這個項目的交易本質邏輯不是資管產品份額轉讓的業務模式，而是將底層信托債權組包轉讓給AMC加合作信托處置的業務模式，該交易模式不違反法律行政法規及監管政策要求。
平安信托表示，當前受房地產市場持續下行、金科地產集團股份有限公司被申請破產重整、抵押物自身缺乏現金流等各種因素的影響，雖受托人持續不斷向市場上大量外部投資人推介，但無論是單筆債權轉讓亦或抵押物資產轉讓等方案，外部投資人均未能實質推進收購事宜。
“我們就資產包向多家資產管理公司發出邀請函，僅有一家表達了推動本業務的明確意向。該AMC表示，如若以現金流較好的不良債權搭配翔遠229信托計劃項下欠缺現金流的債權組成不良債權資產包，以資產包形式轉讓，則考慮推進可行性。”平安信托表示，此交易模式對于AMC而言是一筆資產包的權益投資，投資收益由預期門檻收益和后端債權處置浮動收益構成。9.5%的預期門檻收益是市場價格。
二是平安信托翔遠229號轉讓的本金是52%，其余兩個項目分部是66%和80%，這個轉讓比例是如何確定的?為何會有此差異？
對此，平安信托表示，轉讓定價的標的對象是底層信托債權資產。底層資產情況不一樣，對應的債權本金折扣率不一樣。針對三個項目的底層債權資產的定價，受托人本著審慎原則從多方面實施評估，包括收購方給出的資產包每筆債權估值，以及獨立第三方針對資產包做出的價值評估。獨立第三方的評估結果與資產管理公司的對價相對比較接近，定價具備合理性及公允性。