文|新旅界
文旅行業將目光投向海南省的企業，上次是2022年“保殼王”大東海A退市，再上次是2021年海南呀諾達圓融旅業股份籌劃上市終止。作為國際旅游島的海南省，目前尚沒有一家主板上市旅游企業。
近日，海南省旅游投資發展有限公司（906629.NY）收購海南康泰旅游股份有限公司（ST康泰旅，872104）（906196.NY）一案完成交割。財報顯示，康泰旅游2022年實現營收8,695萬元，凈虧損6,362萬元，截至2022年12月31日，凈資產-4,460萬元。
面對大量應收賬款無法收回，以及1350萬元銀行貸款展期無法兌付的經營壓力，成立18年的康泰旅游主動向海南旅投尋求“庇護”。
根據公告，海南旅投將在此次收購完成后幫助康泰旅游不斷提升綜合競爭能力，改善康泰旅游的經營情況，提升盈利能力，適時進一步優化康泰旅游公司治理和財務結構，增強康泰旅游的持續盈利能力和長期發展潛力，提升康泰旅游的價值和股東回報。
海南旅投成立于2019年9月，是全國省級文旅集團中成立時間較晚的，近三年，在原三亞市副市長陳鐵軍帶領的新領導班子上任后，海南旅投積極動作，實現了營收和資產規模的快速做大，但當前并沒有持有任何海南省核心旅游景區資源和文旅上市主體，此次拿到康泰旅游這樣一個待解救的標的，短時間內能夠完成債務清償、實現良性運轉就算是階段性成功，若想用此主體實現上市恐難以實現。
成長的“煩惱”
“并購康泰旅游主要是想在產業鏈上進一步完善布局，包括并購東方俄賢嶺景區也是這個邏輯。海南旅投新成立不久，此前在旅游板塊還沒有一家自己的景區。未來幾年計劃在景區、主題娛樂、文商旅綜合體等目的地資源類產品方面加快布局。”海南旅投黨委副書記、總經理鬲永奇對新旅界表示。
一位不愿具名的業內人士表示，海南旅投定位為全島旅游產業鏈整合者，收購景區、旅行社等資產，符合行業發展規律。
接受新旅界采訪的多位業內人士認為，海南旅投作為海南省旅游行業的龍頭企業，承擔著加快推動全省旅游向優向好發展的重大使命。雖然目前擁有的免稅業務收入和利潤都很好，但是2025年海南島全島封關啟動之后，免稅店的優勢不再，會對海南旅投業績影響較大。海南旅投需要抓住這兩三年發展的窗口期，在旅游主業上加快布局。如果戰略布局得當，海南旅投有望依托海南的優勢資源，并購整合更多優質產業鏈資源，實現后來者居上局面。
當年，海南旅投的成立，被海南省政府視為加快建設海南自由貿易港的一項重要措施和具體行動，是建設國際旅游消費中心的一個重要載體。
成立近4年來，海南旅投商業版圖全面布局，目前已覆蓋旅游交通、酒店運營、旅游商業、景區度假區、文體娛樂、海洋旅游、大健康旅游、旅游金融等八大業務板塊。截至2023年6月底，公司總資產規模和企業市值達到160億元，員工總數6000余人。
“雖然海南旅投是一家新企業集團，但旗下也有一些老企業，比如海汽集團（603069.SH，有70多年歷史）、海南旅控、嶺腳農場等。海南旅投成立以來，迎難而上，每年實現營收增長30%左右，2022年實現營收49.1億元，利潤1.8億元；2023年目標營收80億元，利潤3億元。我們對海南文旅產業的未來是非常有信心的。”8月16日，鬲永奇在出席第六屆中國文旅產業年會時表示，海南旅投目前正在海南省及全國范圍內尋找更多的投資機會，重心在海南，希望好的IP、好的品牌也到海南來，一起合作。
數據顯示，2020年-2022年，海南旅投營業收入持續增長，分別為：8.55億元、35.01億元、49.1億元。
2023年上半年，海南旅投圍繞高質量建設“旅游+”產業全鏈發力，實現營業收入、利潤雙增長。數據顯示，2023年一季度，海南旅投實現營業收入18.76億元，同比增長13.99%，利潤總額同比增長85.37%。其中，旅游商業板塊營業收入15.24億元，同比增長11.49%；旅游交通板塊實現營業收入2.92億元，同比增長33.90%。
一個顯而易見的現實是，海南旅投的免稅店業務在公司的營收貢獻中占比較高，約2/3的營收來自免稅業務，而旅游業務缺少具有市場競爭力的核心產品，旅游業務收入并不高。
一位熟悉海南旅投的業內人士也對新旅界表示，“海南旅投目前實質上的旅游類企業并不多，博鰲國賓館、三亞灣迎賓館、鹿回頭國賓館和悅榕莊酒店等4家高端國賓酒店偏政務接待，真正的市場化運營團隊是非常缺的。”
新旅界了解到，海南旅投正在梳理和調整戰略布局，進行業務板塊的整合。根據海南旅投對外披露的信息，2023年上半年，海南旅投聚焦“旅游+投資”，海南旅投項目與固定資產總投資超5億元。
劃算的買賣
7月19日，海南旅投黨委書記、董事長陳鐵軍一行到康泰旅游調研，給康泰旅游下半年布置了5項重點工作：要求緊貼旅投集團，依托集團優勢獲取優質資源。一方面協同旅投旗下免稅、酒店、景區、客運及大健康板塊，整合集團優勢資源打造差異化產品；另一方面疊加集團優勢，以更優商務條件獲取更多外部優質資源。另外，提高市場站位，對接國內國際兩個市場業務；同時，拓展業務范圍，嫁接文化演藝推出特色產品。
5月8日，海南旅投股權收購康泰旅游、東方俄賢嶺景區簽約儀式在海口舉行。這項收購，標志著海南規模最大、實力最強的旅行社企業集團被省屬國企收入麾下。
根據5月8日康泰旅游發布的收購公告，收購人海南旅投受讓轉讓方海南華錦旅業集團股份有限公司持有的康泰旅游20%股份、受讓轉讓方海南康盛旅游服務中心（有限合伙）持有的康泰旅游25%股份，收購人海旅基金受讓轉讓方海南康盛旅游服務中心（有限合伙）持有的康泰旅游15%股份，海旅基金為海南旅投全資子公司。收購完成后，海南旅投合計持有康泰旅游60%股份，成為康泰旅游控股股東。
“旅行社疫情期間經營不景氣，而且旅行社的資產較輕，溢價也不高，針對一家市值很低的上市企業，可以用一個較低的價格完成收購。雖然是海南省旅游行業近年來較大的并購案，但實際交易金額不大。對海南旅投而言，能夠以一個較低的價格收購上市公司，擁有了上市公司資源，后續可以不斷注入各種資源，更重要的是可以補齊旅游產業鏈資源，這對海南旅投是一筆劃算的買賣。”一位業內人士表示。
也有業內人士表示，并購康泰旅游，海南旅投只是增加了一個資本市場的殼資源，但其實這個殼資源含金量并不高，僅僅是一家門檻很低的新三板上市公司。
事實上，選擇收購康泰旅游，最主要在于海南旅投與康泰旅游業務具有高度互補性。
收購完成后，康泰旅游成為海南旅投核心企業成員，將充分發揮其市場洞察和產品研發策劃能力、全渠道的融合覆蓋能力及優秀的內容整合營銷能力，助力海南旅投打造市場化的產品，為各業務板塊精準引流，實現業務協同、價值增值和戰略落地。
海南旅投可以充分利用集團品牌、運營、資金等綜合優勢，為康泰旅游發展賦能，在夯實其主營業務的同時，謀劃創新發展，圍繞國內旅游接待、國內游及出境游組團批發、入境旅游接待、航空包機等方面持續發力，實現做大做強。
康泰旅游 · 成立
被譽為“地接服務”第一股的康泰旅游，成立于2005年，主要從事海南旅游地接業務。歷經十幾年的經營和并購，康泰旅游曾擁有海南當地最豐富的旅游產品線，經營范圍包括入境旅游、國內旅游、出境旅游、赴臺旅游、西沙旅游、邊境旅游等業務，年接待量近百萬人次，在全國49個城市設立了統一管理的直屬銷售分支機構。
康泰旅游 · 成長
2017年，康泰旅游成為當時海南島最大的地接社之一，旗下有同行天下旅行社、海南沃德國旅、三亞康泰旅行社、三亞程泰商旅等多個旅游服務公司，兼顧標準跟團、定制游、周邊游、商務團等各類人群。同時，康泰旅游也從單一的旅游地接，擴展到集旅行服務、旅游交通、景區管理、酒店管理、旅游投資5大板塊于一體的綜合旅游服務集團。
康泰旅游 · 上市
2017年8月14日，康泰旅游在新三板掛牌申請獲得批準，成為全國首家成功掛牌新三板的目的地地接服務旅行企業。不過，受疫情影響，康泰旅游近幾年連續陷入虧損境地。財報數據顯示，2020年至2022年，康泰旅游營收分別為1.674億元、1.92億元、0.869億元，凈虧損分別為0.155億元、0.219億元、0.636億元。
對于海南旅投而言，將康泰旅游收入麾下，一是瞅準時機，在一個低的點抄到底；二是隨著旅游市場的恢復向好，康泰旅游逐步扭虧，也可以實現業績貢獻。
7月19日，海南旅投黨委書記、董事長陳鐵軍一行到康泰旅游調研座談，除了對康泰旅游下半年工作重點提出5大要求外，還圍繞差旅商務考察、新型業務拓展、醫療康養旅游及研學旅游等方面探討了轉型升級思路，并就如何更好協同運營進行了探討。
海南旅投收購的另一個項目——東方俄賢嶺景區，位于海南島西部的東方市與昌江黎族自治縣交界處的俄賢嶺。俄賢嶺是海南熱帶雨林國家公園的重要組成部分，擁有海南省內現存面積最大、原生狀態保存得最為完整的喀斯特地貌原始熱帶雨林，有“東方小桂林”之美譽。此嶺共有山峰9座，海拔超過1000米的山峰6座，其中最高峰的海拔超過1200米。
公開資料顯示，俄賢嶺景區公司于2016年開發景區，分3期建設打造俄賢嶺生態文化旅游區。俄賢嶺生態文化旅游區位于東方市東河鎮，集觀光游覽、休閑度假、文化體驗為一體，核心景點包括娥娘洞、娥仙灣小桂林、大廣壩水庫、海南黃花梨莊園和黎族苗族美麗鄉村等。目前，項目一期建設的游客服務中心、雨林棧道、娥娘洞等已建成，2022年1月，景區正式開門迎客。目前，東方市正在推進俄賢嶺生態文化旅游區創建國家4A級景區工作，預計今年下半年通過評審。
據新旅界了解，海南旅投收購俄賢嶺景區整體交易估值近億元，海南旅投獲得60%控股權。景區開發協議于2016年7月簽署，40年開發期限，目前還有33年。
海南旅投收購俄賢嶺景區后，將在資金、旅游布局等方面，全力助力俄賢嶺生態文化旅游區建設，把景區與海南西部的景區景點串聯起來，推動東方市乃至海南全域旅游發展。
2023年6月4日，海南省國資委牽頭，海南旅投主辦的俄賢嶺、霸王嶺地區景區開發項目交流座談會上。海南旅投表示，將在現有開發基礎上，調整規劃布局，進一步開發東方俄賢嶺景區及周邊自然資源發展多業態旅游，為海南西部旅游再添名片。同時，積極參與海南熱帶雨林國家公園的旅游化開發研究，計劃將東方娥娘洞景區與在建的海南環島旅游公路儋州夕照儋耳驛站項目進行聯動，以點帶面，逐步帶動中西部全域旅游開發。
對于海南旅投而言，拿下俄賢嶺景區，海南旅投業務板塊旗下擁有屬于自己的景區，對旅游產業鏈的完善，是一大補充，后續可以實現更多的資源聯動。
不過，也有業內人士表示，海南旅投系列收購事件背后，反映了在當前行業競爭日益激烈形勢下，企業積極“取長補短”，尋求新的業務增長動能和多元化發展。不過，這種收購讓自身“變胖”的行為，是否真的能夠形成有效助力，仍需后續綜合考驗。
能否后來者居上？
對于新晉省級旅游集團海南旅投而言，如何依托海南優勢資源和資金優勢，實現后來者居上局面，是擺在面前的現實。
為此，海南旅投正積極努力尋找方向和實現突破。新旅界了解到，海南旅投旗下有很多傳統商業，比如，海汽集團旗下有分布于各縣市的客運場站，如何將這些傳統的商業升級改造為文商旅綜合體，是海南旅投正在探索的重要事項。海南旅投收購并全力打造的東坡老碼頭是其在文商旅領域的首個嘗試，也為后續的文商旅項目提升改造，提供了一個范例和模板。
“最近我們跟清明上河園、曲江文旅、永興坊等國內知名文旅品牌陸續在談合作，希望引入知名品牌和運營團隊，期望能把傳統的商業項目提升改造為文商旅綜合體，作為新的目的地運營起來。”鬲永奇說。
今年上半年以來，海南旅投抓住海南旅游恢復熱潮，提升強鏈、固鏈、補鏈、延鏈能力，圍繞高質量建設“旅游+”產業全鏈發力。
8月16日，海南旅投榮登由新旅界發起的2023中國文旅企業500強?排行榜，位居第68位。海南全省上榜的文旅企業共6家，除了海南旅投，還有中國旅游集團有限公司（900498.NY）、華聞傳媒投資集團股份有限公司（910467.NY）、海南南海網傳媒股份有限公司（906953.NY）、海南康泰旅游股份有限公司（906196.NY）、海南中視文化傳播股份有限公司（910575.NY）。
近年來，海南旅投在開創新局面的同時，主動“瘦身健體”，全面梳理產權清單，壓減層級，清理低效資產，清退僵尸企業，開展新一輪國企改革，啃下硬骨頭，旅控、嶺腳農場等各家老國企卸下歷史包袱，輕裝上陣。
據新旅界了解，下一步，海南旅投不會再攤大餅，而是將聚焦發展，重點圍繞景區、新型酒店、文旅創新產品、海上旅游等幾個重點領域布局并做大做強，同時也會關注資本市場的上市公司資源。
對此，長期研究跨國旅游企業的實戰專家、博士胡建偉表示，海南旅投未來要實現后來者居上，成為具有國際競爭力和示范性的旅游龍頭企業。可以借鑒的國際旅游集團發展模式有迪士尼和途易。
胡建偉認為，在業務組合上，世界一流旅游企業有兩種比較成熟的方式：一種是迪士尼為代表的水平一體化業務組合，其四大業務組合之間獨立發展，又協同互補，這樣還能分散旅游行業作為敏感性行業因為戰爭、災難、疫情等事件帶來的整體風險；另外一種是以途易為代表的垂直一體化業務組合，圍繞游客需求，布局酒店、郵輪、航空、旅行服務等傳統旅游服務，這也是一種“歸核”式的發展模式。這種模式要注意重點聚焦在盈利的業務環節和區域，不能分均用力。
海南旅投要實現轉型升級，一方面是資本運營，即通過上市公司再融資以及合并、托管、兼并、收購等，實現資本結構和債務結構的改善，實現資產保值增值、效益增長。另一方面則是投資發展，即對標世界知名旅游目的地，統籌海南省旅游資源，引進戰略合作伙伴，深耕海南優勢旅游產品，投資打造海南旅游全產業鏈，形成核心競爭力。
新旅界梳理發現，目前，海南全省有南山文化旅游區、大小洞天旅游區等6個5A級旅游景區，分別被首旅、三亞市國資委等持有；擁有三亞市亞龍灣旅游度假區、瓊海博鰲東嶼島旅游度假區2個國家級旅游度假區，分別為亞龍灣公司、中遠海運集團所有。
海南旅投定位為全島旅游產業鏈整合者，盡管背靠海南優質旅游資源，擁有資金和資源優勢，但在優質資源被先行者占據的局勢下，擺在海南旅投面前的難題是：下一步將選擇整合全島哪些優質資源？整合的難度有多大？各業務板塊間如何真正協同發展，實現后來者居上？業界拭目以待。